20240426-国投证券-长虹美菱-000521.SZ-Q1空调业务回暖_单季收入快速提升_10页_1mb

长虹美菱(000521SZ)公司快报Q1分析

核心业务数据

• Q1业绩：实现收入594亿元，YoY+182%；归母净利润16亿元，YoY+269%；扣非归母净利润19亿元，YoY+796%。
• 产品表现：空调收入内外销均高速增长，冰箱外销高增长。
• 财务指标：
  • Q1毛利率13.4%，同比降13pct
  • 归母净利率2.6%，同比微增0.2pct
  • 经营性现金流净额**-11亿元**，同比下降流出

收入结构分析

• 空调：Q1YoY+124%，毛利率1.84%
• 冰箱冰柜：YoY+390%，毛利率19.4%
• 洗衣机：YoY+200%，毛利率18.46%
• 其他产品：YoY-22.6%

投资评级

• 投资评级：买入-A
• 目标价：人民币1,321元（对应2024年15X PE）
• 盈利预测：2024-2026年EPS预计分别为1.08元、1.10元、1.18元

关键假设

• 收入增速假设：冰箱冰柜13-15%，空调8-12%，洗衣机18-20%
• 估值：参考可比公司均值12.6X PE，结合FCFE估值

风险提示

• 行业竞争加剧
• 原材料价格波动
• 海外贸易风险
• 收入预测不及预期