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疫情影响逐渐弱化，美妆线下有望迎来回补

核心内容

随着疫情防控政策的进一步优化，特别是“新十条”政策的出台，化妆品行业的线下业务复苏预期增强。疫情对线下渠道的冲击已逐渐减弱，线下客流有望恢复，利好线下业务占比较高的美妆企业。行业整体表现优于大盘，部分公司业绩增长和品牌布局成为投资关注重点。

主要观点

疫情管控放开，线下业务复苏预期增强

• 2022年12月7日，国务院发布“新十条”政策，进一步优化疫情防控措施，减少疫情对经济社会发展和群众生活的影响。
• 疫情封控政策放宽，交通管制放松，线下商超、CS店等客流量有望恢复，线下业务占比较高的企业将受益更大。
• 美妆线下门店在疫情中受到较大影响，部分企业已采取策略性闭店缩编，但随着疫情弱化，线下业务弹性有望释放。

推荐关注的公司

化妆品板块推荐

• 珀莱雅：大单品持续领跑，多渠道运营能力强。
• 华熙生物：化妆品多品牌矩阵初露头角。
• 贝泰妮：敏感肌龙头，期待高端抗衰新品。
• 上海家化：多品类发展，线下有望修复。
• 丸美股份：主打中高端，重组双胶原新品有望打造为大单品。
• 水羊股份：自主品牌升级，收购代理品牌伊菲丹。

医美板块推荐

• 爱美客：医美龙头产品矩阵完善，竞争壁垒强。
• 华东医药：少女针上市后表现亮眼。
• 朗姿股份：西南地区医美机构龙头，业绩有望修复。

板块行情回顾

• 本周（12.05~12.09）申万美容护理板块上涨 +1.93%，跑赢上证综指和创业板指。
• 医美与化妆品指数分别为 +2.47% 和 +3.85%，均跑赢沪深300指数。
• 华熙生物、名臣健康、豪悦护理等个股表现突出，珀莱雅、拉芳家化等则有所下跌。

行业及公司要闻

行业要闻

1. 市场监管加强：国家市场监管总局将加强对医美和生活美容机构的监管，依法查处违法行为。
2. 眼部护理市场增长：头豹研究院数据显示，我国眼部护理品行业年均复合增长率达 18%，预计2023年市场规模将突破 390.4亿元。
3. 消费者行为变化：飞瓜数据显示，消费者对防晒和生发产品的需求显著增长，直播电商和货架电商成为新增长点。
4. 淘宝直播扶持计划：淘宝直播计划在全国重点产业带培育10万个直播账号、20万新主播和1000个百万直播间。
5. 市场活跃度提升：12月营销关键词包括年终回馈、跨年等，市场氛围逐渐回暖。

公司公告

• 名臣健康：发布股份回购进展公告，累计回购39万股。
• 水羊股份：发布可转债发行说明书，发行总额为 69498.7万元。
• 豪悦护理：发布利润分配预案，每10股派发 5元 现金红利。
• 贝泰妮：持股5%以上股东计划减持不超过 3% 的股份。
• 朗姿股份：为全资子公司提供 2000万元 贷款担保。
• 奥园美谷：为并购贷款提供补充担保，拟抵押房产。
• 金发拉比：减少境外投资备案总额 1200万美元。
• 广州浪奇：非公开发行股票申请通过证监会审核。
• 金三江：控股股东质押部分股份，占总股本 4.1%。

风险提示

• 市场竞争加剧：行业内外竞争加剧，可能引发价格战，影响企业盈利。
• 政策不确定性：医美行业面临更强监管，政策变化可能带来不确定性。
• 宏观经济波动：疫情反复仍可能影响整体经济环境和消费者信心。

投资评级说明

• 增持：未来6个月投资收益率领先市场基准指数 5%以上。
• 中性：未来6个月投资收益率与市场基准指数相差 -5%至5%。
• 减持：未来6个月投资收益率落后市场基准指数 5%以上。

总结

随着疫情防控政策逐步优化，化妆品行业线下业务复苏预期增强，尤其对线下业务占比较高的企业带来更大增长弹性。行业整体表现优于大盘，部分公司业绩和品牌布局成为投资亮点。建议关注珀莱雅、华熙生物、贝泰妮、上海家化、丸美股份、水羊股份等化妆品企业，以及爱美客、华东医药、朗姿股份等医美企业。同时需注意疫情反复、政策变化及市场竞争加剧等风险。