20230226-华联期货-铜周报_供需面阶段偏空_价格有下修空间_7页_494kb

铜周报总结

核心内容

2023年2月26日发布的铜周报指出，当前铜市场供需面偏空，价格存在下修空间。报告从宏观环境、铜价走势、铜精矿市场、铜供应、铜库存、铜材市场及终端需求等多个维度进行了分析。

主要观点

• 宏观环境：美国2月Markit制造业PMI指数收缩力度略有缓和，但1月PPI同环比增速超预期回升，显示通胀压力不减，美联储仍可能维持加息。欧洲方面，尽管制造业PMI回升力度弱于预期，但ZEW经济景气指数继续改善，欧央行或在3月保持加息节奏。
• 国内政策：政府继续对内需进行支持，同时推动体制机制建设以提升劳动生产率。
• 铜价走势：国内铜价在前期上涨后，下游采购需求有限，现货转为贴水。沪铜仓单继续累积，但增幅放缓。沪铜2304合约周度上涨0.93%，收于69610元/吨；伦铜电3周度下跌3.49%，收于8694.5美元/吨；上海市场1#电解铜价格周度上涨500元/吨，收于69175元/吨。
• 操作建议：建议在中期等回调企稳后买入，参考支撑位65000元/吨。

关键信息

1. 铜精矿市场

• 价格：上周Mysteel标准干净铜精矿TC为77.1-79.0美元/干吨，周均价78.3美元/干吨，较前周减少0.5美元/干吨；干净铜精矿（26%）现货价为2201-2261美元/干吨，周均价2236美元/干吨，较前周增加26美元/干吨。
• 全球产量：2022年12月全球铜矿产量为185.68万吨，全年总产量为2162.37万吨。
• 中国进口：2022年12月中国进口铜矿砂及其精矿210.3万吨，同比增长8.0%；1-12月累计进口量为2527.1万吨。
• 中国产量：2022年1-11月中国铜精矿含铜产量接近170万吨，同比增长7%。预计2022年产量将超过2021年，西藏成为国内最大铜矿产区。
• 国内库存：截至2023年2月17日，国内7个主流港口进口铜精矿库存为95.2万吨，较上一周减少9.5万吨。

2. 铜供应

• 国内冶炼：2023年1月国内电解铜实际产量为86.25万吨，环比下降2.58%，同比下降1.12%。主要因部分大型冶炼企业检修及原料供应紧张。
• 进口情况：2022年12月中国进口精炼铜364116.31吨，同比下降12.7%；1-12月累计进口量为368.81万吨。
• 废铜进口：2022年12月铜废碎料进口量为13.91万吨，同比下降13.9%；全年累计进口量为177.06万吨，同比增长4.5%。
• 再生铜：2022年1-11月国内废铜产量累计为83万吨，同比下降20.5%。根据《有色金属行业碳达峰实施方案》，2025年再生铜产量目标为400万吨，2021年为226万吨。

3. 铜材市场

• 产量：2022年12月铜材产量为216.4万吨，同比增长0.8%；全年产量为2286.5万吨，同比增长5.7%。
• 进口：2022年12月未锻轧铜及铜材进口量为51.40万吨；1-12月累计进口量为587.09万吨，同比增长6.2%。

4. 铜消费

• 全球消费：2022年12月全球精炼铜消费量为236.94万吨，供应短缺9.14万吨；全年总消费量为2599.18万吨，供应短缺90.7万吨。
• 终端需求：
  • 电力行业：2023年国家电网投资将超过5200亿元，较“十三五”时期增长13%；“十四五”期间计划投入2.23万亿元，特高压电网建设进入高峰期。
  • 房地产行业：2022年1-12月全国房地产开发投资额同比下降10.0%，预计2023年投资将维持在12.1万亿至12.4万亿元之间。
  • 汽车行业：2022年汽车产销小幅增长，新能源汽车产销分别增长96.9%和93.4%。
  • 家电行业：2022年12月空调产量同比下降9.9%，冰箱产量下降5%，洗衣机产量增长5.4%，彩电产量下降8.3%。
  • 可再生能源：截至2022年底，中国可再生能源总装机超过12亿千瓦，其中风电和太阳能发电装机分别增长11.2%和28.1%。电源工程建设投资完成7208亿元，同比增长22.8%；电网投资完成5012亿元，同比增长2%。

总结

当前铜市场处于供需偏空阶段，铜价有下修空间。宏观上，美联储和欧央行仍维持加息预期，压制通胀压力。国内政策持续支持内需，但实际需求恢复不及预期。铜精矿供应偏紧，冶炼产量受限，再生铜发展成为重要方向。终端需求方面，电力和可再生能源行业保持强劲增长，而房地产和部分家电行业表现疲软。建议投资者在中期回调后择机买入。