20240902-国盛证券-2024中报分析（一）_全A非金融业绩增速微降_18页_2mb

2024中报分析：全A非金融板块业绩增速微降

2024年二季度，全A非金融板块业绩增速较一季度有所回落。全A非金融归母净利润同比增速为-579%，环比下降0.43个百分点；全A板块归母净利润同比增速为-253%，环比上升1.85个百分点，分化趋势明显，主板业绩表现相对稳健，创业板和科创板则面临较大压力。

业绩增长分析

• 板块分化：全A/全A非金融业绩增速分化，前者有所修复，后者微降。
• 上市板块表现：主板归母净利润同比增速-207%，优于创业板、科创板和北证的-811%、-2516%和-1987%。
• 行业风格：必需消费、可选消费、科技TMT以及上游资源等行业呈现增长态势，金融稳定、必需消费和上游资源增速环比改善。
• 营收情况：全A非金融营收同比增速-46%，环比下降130%。科技TMT、可选消费、上游资源和必需消费品营收增长较为突出。

业绩拆解与利润表分析

• 业绩拖累因素：营收下滑与净利率改善之间的矛盾导致业绩拖累，需求疲软是主要拖累项，同时汇兑损失也影响盈利。
• 毛利率提升：尽管毛利率取得提升（环比增长1.387个百分点），但综合费用、减值损失和投资收益缩水拉低了整体利润表现。

杜邦分析

• ROE分化：全A和全A非金融ROE环比分别增长0.60%和下降0.22%，杠杆端通过权益乘数增长带来一定支撑，但净利率和周转率下滑形成拖累，反映出盈利与营运效率对ROE的拖累。

现金流表现

• 经营压力：全A非金融经营性现金净流量比例为-139%，进一步下降，反映上市公司经营状况仍面临压力。
• 投资活跃：投资性现金净流量的比例为84.2%，环比有所回升，显示出投资趋于活跃。
• 融资低迷：筹资现金净流量比例继续下滑，反映融资意愿趋弱，仅有金融稳定、科技TMT等少数行业保持融资正增长。

总结

全A非金融板块2024年二季度业绩增速微降，虽然部分行业和板块业绩环比改善，但整体需求疲软、费用上升及汇兑损失拖累业绩，ROE虽略有分化但仍面临盈利和营运效率双压力。当前阶段，板块内部分化明显，投资者应关注细分行业及板块催化剂，保持谨慎看好具备增长弹性的行业。

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