20260826-兴证国际证券-绿城服务-02869.HK-兑现盈利提升承诺_体现alpha能力_4页_433kb

绿城服务(02869.HK)详细总结

核心内容

绿城服务(02869.HK)作为一家物业及设施管理服务提供商，在2026年展现出较强的盈利能力和市场拓展能力，分析师维持“增持”评级。公司通过优化市场拓展结构和提升运营效率，实现了盈利能力的持续改善，并积极回应股东诉求，推进股份回购计划。然而，公司也面临一定的财务风险，如高比例的长账龄应收款和潜在的减值风险。

主要观点

• 盈利能力提升：2026年上半年，绿城服务实现收入同比增长6.3%，归母净利润同比增长15.2%，核心经营利润同比增长16.3%。毛利率提升0.5个百分点至20.0%，显示公司运营效率和成本控制能力增强。
• 市场拓展优化：公司2026年上半年在管面积同比增长8.2%至5.8亿平米，其中重点城市项目占比达95%。物业服务收入同比增长10.1%，反映公司在核心市场具备较强的竞争力。
• 股东回报积极：公司上半年累计回购1174.2万股，总耗资5094.6万港元，通过回购减少股本，提升每股收益。
• 财务风险提示：长账龄应收款比例上升，导致金融工具预期信贷损失同比增长33.8%至2.6亿元，反映出空置房比例上升对回款的不利影响，需持续关注。
• 估值与股息率：2026年8月25日收盘价对应2026年预计DPS的股息率约为6.3%，具备一定吸引力。

关键信息

财务数据概览

财务比率分析

资产负债表摘要

现金流量表摘要

投资建议

• 评级：增持（维持）
• 理由：公司盈利能力持续提升，市场拓展结构优化，股东回报积极，展现出较强的alpha能力。
• 盈利预测：
  • 2026年归母净利润预计为9.98亿元，同比增长13.4%
  • 2027年归母净利润预计为11.40亿元，同比增长14.2%
  • 2028年归母净利润预计为12.91亿元，同比增长13.3%

风险提示

• 经营效率：若经营效率提升进度不及预期，可能影响盈利能力。
• 市场拓展：若市场拓展不及预期，可能影响收入增长。
• 收缴率：若收缴率不及预期，可能影响现金流和利润。
• 减值风险：因长账龄应收款增加，金融工具预期信贷损失增长，需持续跟踪。

法律声明

• 本报告由兴业证券经济与金融研究院整理。
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