20220207-一德期货-镍_不锈钢产业策略周报_供应偏紧格局尚未发生逆转_镍价结构性机会仍存_38页_2mb

镍&不锈钢产业策略周报总结

核心内容概述

本报告分析了2022年2月7日镍与不锈钢产业的供需格局、价格走势、库存变化及投资策略，指出供应偏紧格局尚未发生逆转，镍价结构性机会仍存。

主要观点

• 宏观层面：美联储3月大幅加息可能性降低，避免对经济造成不必要的扰乱，市场对加息预期有所缓解。
• 供应端：印尼青山Morowali园区高冰镍产能逐步释放，但菲律宾主矿区受雨季及台风影响，出矿量大幅下降，国内镍矿港口库存减少，原料供应紧张。
• 需求端：不锈钢产量受冬奥会影响略有下降，但新能源汽车产销数据继续走升，正极材料订单良好，推动硫酸镍需求上升。
• 库存情况：LME镍库存持续下降，国内期货市场库存亦有下降趋势，显示市场供应紧张。
• 价格走势：镍价高位回落，但结构性机会仍存，不锈钢价格维持震荡走势。

关键信息

一、行业信息

1. 宏观热点新闻：
   • 美联储3月大幅加息可能性降低，官员强调不会对经济踩急刹车。

二、行业热点

1. 印尼青山园区：
   • 2022年1月24日，首批高冰镍产品集港完毕，正式发运回国。
   • 当前园区内在产高冰镍产线3条，月度镍金属产能约3000吨。
   • 后续计划新增若干条高冰镍产线，产能有望进一步提升。

三、产业数据

• 2021年12月：

  • 全国镍生铁产量3.31万镍吨，环比上涨2.83%，同比下降11.21%。
  • 高镍生铁产量2.77万镍吨，环比上涨4.14%。
  • 低镍生铁产量0.54万镍吨，环比下降3%。
  • 电解镍产量约1.5012万吨，环比减少1.37%。
  • 硫酸镍产量2.78万吨金属量，实物量12.7万实物吨，环比减3.37%，同比增62.7%。
  • 不锈钢产量总计267.89万吨，环比增幅1.4%，同比下降10.2%。
  • 2021年全年不锈钢产量约3239.3万吨，累计同比增加8.43%。

• 2022年1月：

  • 镍生铁产量预期为3.22万镍吨，环比下降2.72%，主因春节假期及钢厂检修。
  • 电解镍产量预期为1.44万吨，环比下降。
  • 硫酸镍产量预期增幅0.6%至2.8万镍吨，同比增74.84%。
  • 不锈钢产量因冬奥会影响下降，分系别看，200系65万吨，300系121.5万吨，400系46万吨，总计232.5万吨，环比降幅13%。

四、进出口情况

• 镍铁：
  • 2021年12月中国镍铁进口量33.60万吨，环比增15.76%，同比减1.29%。
  • 自印尼进口镍铁29.39万吨，环比增27.23%，同比增14.81%。
• 精炼镍：
  • 2021年12月中国进口精炼镍26948.375吨，环比增3.37%，同比增126.81%。
• 不锈钢：
  • 2021年12月中国不锈钢出口总量44.29万吨，环比增12.39%，同比增16.61%。
  • 不锈钢进口总量27.04万吨，环比增13.68%，同比增24.47%。

五、库存与仓单

• LME库存：2022年1月24日至28日，库存下降4212吨至87504吨。
• 上期所库存：2022年1月24日至28日，库存下降891吨至2975吨。
• 保税库存：0.42万吨，较上周下降0.03万吨。
• 国内镍矿港口库存：2022年1月21日，总量为914.24万湿吨，较上期减少28.97万湿吨，降幅3.07%。

六、冶炼利润

• 不锈钢价格回落，盘面利润收窄，但现货跟随较慢，对实际利润影响有限。
• 高镍铁成交价格上涨，冶炼利润好转。

七、交易逻辑

• 宏观层面：美联储加息预期降低，市场情绪有所缓解。
• 产业层面：海外库存下降，现货升水攀升，但宏观及挤仓缓解使镍价高位回落。
• 供应端：印尼新增产能释放，但菲律宾出矿量下降，原料供应紧张。
• 需求端：新能源汽车产销上升，推动硫酸镍需求，但短期内镍豆需求仍大。
• 不锈钢：冬奥会影响下钢厂减产，但支撑效应边际递减，节后存在累库风险。

八、投资策略

• 镍价：短期内国内外低库存及降库状况依旧存在，供需错配带来结构性机会，建议关注。
• 不锈钢：减产对价格支撑边际递减，短期内价格维持震荡走势，操作上建议观望。

重要数据一览

供需平衡分析

• 全球供需平衡：显示全球镍供需仍处于紧张状态，供应偏紧格局未逆转。
• 国内高镍铁供需：2021年12月国内高镍铁产量2.80万镍吨，印尼进口3.25万镍吨，供需缺口为-1.74万镍吨，显示国内高镍铁供应仍偏紧。

镍矿分析

• 国内镍矿进口：2021年12月进口量191.46万吨，环比减少52.23%，同比减少39.67%。
• 菲律宾进口：环比减少53.99%，同比减少38.04%。
• 印尼进口：环比减少25.33%，同比增加15.41%。
• 其他地区进口：环比减少47.45%，同比减少53.16%。
• 国内镍矿港口库存：2022年1月21日为914.24万湿吨，环比减少3.07%。

镍铁、电解镍分析

• 镍铁产量：2021年12月全国镍铁产量约3.31万镍吨，其中高镍铁产量2.77万镍吨，低镍铁产量0.54万镍吨。
• 电解镍产量：2021年12月全国电解镍产量约1.5012万吨，环比减少1.37%。
• 高镍铁价格：2022年1月24日为1,380.00元/镍吨，28日为1,390.00元/镍吨，小幅上涨。
• 镍铁现货价格-进口镍铁成本：2022年1月24日为-398.46元/镍吨，28日为-283.74元/镍吨，差值缩小。

硫酸镍分析

• 硫酸镍产量：2021年12月为2.78万吨金属量，实物量12.7万实物吨，环比减3.37%，同比增62.7%。
• 电池级硫酸镍产量：2.56万镍吨。
• 硫酸镍-电解镍溢价：2021年12月为38750元/吨，2022年1月28日为30300元/吨，显示硫酸镍需求增加。

不锈钢分析

• 不锈钢产量：2021年12月全国不锈钢产量267.89万吨，环比增1.4%，同比下降10.2%。
• 不锈钢进出口：出口总量44.29万吨，进口总量27.04万吨。
• 不锈钢社会库存：节后存在累库风险。
• 不锈钢利润：受不锈钢价格回落影响，利润收窄，但现货跟随较慢，实际影响有限。

终端消费分析

• 房地产投资与新开工面积：
  • 2021年11月房屋施工面积累计值959,653.82万平方米，累计同比6.30%。
• 新能源汽车产量：
  • 2021年11月新能源汽车产量47.70万辆，当月同比112.00%。
  • 2020年5月至2021年11月，新能源汽车产量持续增长，显示需求强劲。

总结

• 供应端：印尼青山园区产能逐步释放，但菲律宾主矿区出矿量下降，原料供应紧张。
• 需求端：新能源汽车产销上升，推动硫酸镍需求，不锈钢产量因冬奥会减产。
• 价格走势：镍价高位回落，但结构性机会仍存；不锈钢价格维持震荡。
• 库存与利润：国内外库存下降，但不锈钢减产支撑边际递减，节后存在累库风险。

投资建议

• 镍：结构性机会仍存，建议关注供需变化。
• 不锈钢：短期震荡，操作上建议观望，关注钢厂减产及消费情况。