20240325-西南证券-昆药集团-600422.SH-银发产业战略引领_深耕精品国药与三七产业链_6页_1mb

昆药集团2023年年报核心分析

核心财务数据

• 2023年营收同比下降69.9%，净利润同比增长1605%
• 血塞通系列同比增长194.4%，血塞通软胶囊销量增长330.4%
• 研发投入达13亿元，同比增长23%

战略定位

• 融入华润体系，聚焦银发产业与三七产业链
• 昆中药实现营收95亿元，利润14亿元
• 制定五年规划，目标2028年工业收入达100亿元

投资预测

• 预测2024-2026年净利润分别为6/7.6/9.3亿元
• 目标PE为27/21/17倍，建议“买入”评级

风险提示

• 费用管控不及预期
• 新药研发推广进度
• 三七药材价格波动

同行业可比估值

• 江中药业PE 36倍
• 华润三九PE 25倍
• 行业均值PE 21倍