20250907-兴证国际证券-比亚迪电子-00285.HK-25H1盈利能力改善_汽车业务收入高增_4页_421kb

比亚迪电子(00285.HK)评级及业务分析总结

核心内容

本报告对比亚迪电子(00285.HK)进行了详细的财务与业务分析，维持“增持”投资评级。报告基于2025年9月7日发布，涵盖公司2025年上半年的业绩表现、业务发展情况及未来展望。

主要观点

• 盈利能力改善：2025年上半年，公司实现收入806.06亿元人民币（YoY +2.58%），毛利55.43亿元人民币（YoY +3.05%），归母净利润17.30亿元人民币（YoY +13.97%）。盈利能力的提升主要得益于新能源汽车业务的高增长及费用的下降。

• 消费电子业务：2025年上半年收入为609.47亿元人民币（YoY -3.7%），占总收入的75.6%。尽管面临全球宏观经济不明朗及消费信心疲弱的挑战，但公司通过优化收购的零部件业务和提升整机组装份额，实现了盈利改善。安卓业务则聚焦高端产品。

• 新兴智能产品业务：2025年上半年收入为72.09亿元人民币（YoY -4.1%），占总收入的8.94%。公司积极布局AI服务器、机器人等新兴市场，其中服务器出货量快速增长，多款产品通过客户认证；智能物流机器人已在集团内大规模应用，提升仓储与配送效率。

• 新能源汽车业务：2025年上半年收入为124.50亿元人民币（YoY +60.5%），占总收入的15.45%。母公司新能源汽车销量达215万辆（YoY +33.04%）。公司智能座舱、辅助驾驶及热管理产品市场份额提升，智能悬架系统开始批量配套，推动业务高增。

关键信息

投资建议

• 预计公司2025-2027年营收分别为1,895/2,058/2,233亿元人民币。
• 预计归母净利润分别为49.39/63.65/73.84亿元人民币。
• 维持“增持”评级，认为公司未来增长潜力较大。

财务指标概览

风险提示

• 消费电子大客户出货量不及预期
• 服务器订单不及预期
• 母公司新能源汽车出货量不及预期

附表概览

资产负债表（单位：百万元人民币）

现金流量表（单位：百万元人民币）

利润表（单位：百万元人民币）

主要财务比率

分析师信息

• 洪嘉骏：S0190519080002，BPL829，邮箱：hongjiajun@xyzq.com.cn
• 许峰泷：S0190525070013，注意：许峰泷并非香港证监会注册持牌人

投资评级说明

• 投资建议基于报告发布日后12个月内公司股价相对相关市场指数的涨跌幅。
• “增持”评级表示公司股价预计相对指数上涨5%~15%。

风险提示

• 消费电子业务受大客户出货量影响较大
• 服务器订单增长存在不确定性
• 母公司新能源汽车销量可能不及预期

其他披露

• 兴业证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。
• 报告内容仅供客户参考，不构成投资建议。
• 报告可能涉及与多家公司或机构的商务关系，投资者需注意潜在利益冲突。

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