20221113-财通证券-建材行业策略周报_地产融资端现积极信号_后周期建材估值持续修复_6页_934kb

证券研究报告总结

投资评级：看好（维持）

本报告由分析师毕春晖撰写，SAC证书编号：S0160522070001，联系方式：bich@ctsec.com。

核心内容

1. 地产融资改善推动消费建材估值修复

• 政策支持：近期政策层面对房地产行业支持力度加大，如交易商协会扩大民企债券融资支持工具，预计支持力度达2500亿元。
• 企业受益：消费建材头部企业在需求疲软时积极调整战略，表现出较强的经营韧性，未来有望在地产回暖中受益。
• C端企业：如伟星新材、三棵树、兔宝宝等，零售端市场需求较足，客单值逆势提升，业绩稳定增长。
• B端企业：如东方雨虹、坚朗五金、科顺股份等，通过调整客户结构、加强现金流管理、布局三四线城市等方式提升经营质量，未来有望在地产回暖中实现业绩和估值的双重提升（戴维斯双击）。

2. 新材料行业景气度提升

• 碳纤维：行业产能快速扩张，预计国内产能将超过日本。龙头企业如中复神鹰、吉林碳谷等正在扩产，成本优势显著，应用领域不断拓展。
• 电池铝箔：新能源汽车销量持续增长，拉动铝箔需求。鼎胜新材作为龙头，产能扩张加速，市占率稳居第一。
• 玻纤：行业产能处于历史高位，但价格和库存有所改善。预计四季度或明年将出现行业景气底部，建议关注中国巨石等具备成本优势的企业。

3. 周期性材料价格与供需变化

• 玻璃：地产竣工数据尚未明显回暖，但销售端有所回升。玻璃企业加速冷修，供给收缩，有望迎来减库与涨价同步。
• 水泥：供给端冬季错峰生产执行，需求端因基建落地和传统旺季有所恢复，水泥价格持续上涨。
• 其他材料：包括沥青、MDI、PVC、PPR、国废、钛白粉、聚羧酸减水剂、环氧乙烷、丙烯酸丁酯、MMA等，价格和库存情况均有所改善，行业逐步回暖。

主要观点

• 地产政策积极：地产融资改善是市场回暖的积极信号，对消费建材板块估值修复有支撑作用。
• 消费建材分化：C端企业受益于零售市场韧性，B端企业则通过渠道优化和多元化布局提升长期稳定性。
• 新材料行业景气度提升：碳纤维、铝箔、玻纤等细分领域在政策和需求推动下逐步复苏，龙头企业有望享受行业红利。
• 周期性材料价格上行：玻璃、水泥等材料在供需逐步匹配下价格有望修复，行业进入复苏阶段。

关键信息

• 重点关注企业：

  • 消费建材：伟星新材、三棵树、兔宝宝、东方雨虹、坚朗五金、科顺股份
  • 碳纤维：吉林化纤、吉林碳谷、中复神鹰
  • 电池铝箔：鼎胜新材
  • 玻纤：中国巨石
  • 玻璃：旗滨集团
  • 水泥：海螺水泥、上峰水泥

• 风险提示：

  • 地产超预期下滑
  • 行业竞争加剧
  • 宏观经济下行风险

图表概览

• 图1-图2：全国水泥价格与库容比
• 图3-图4：玻璃价格与库存
• 图5-图6：无碱、中碱玻纤价格
• 图7-图8：电子纱价格与玻纤库存
• 图9-图18：沥青、MDI、PVC、PPR、国废、钛白粉、聚羧酸减水剂、环氧乙烷、丙烯酸丁酯、MMA等材料价格

投资建议

• 行业评级：看好
• 公司评级：买入、增持、中性、减持、无评级，视公司相对市场表现而定。

信息披露

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