> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 石油石化行业周报总结 ## 核心内容概览 本周石油石化行业整体呈现价格波动与库存调整的态势，原油价格大幅回落，芳烃与烯烃产业链价格多数下跌，但部分产品利润有所改善。行业整体处于库存再平衡阶段，短期波动不改中长期紧平衡格局。分析师建议关注油气生产企业及炼化企业，同时关注相关产业链如长丝、瓶片、C3/C4、PDH等。 ## 主要观点 ### 1. 原油价格与市场趋势 - **短期波动**：原油价格剧烈波动，导致下游由补库转观望，石化产品有价无市、成交偏弱。 - **中期预期**：下游库存处于低位，若油价上行，需求回暖，涨价弹性有望兑现。 - **长期展望**：全球炼能持续收缩，国内炼能扩张受限，叠加中东冲突导致炼能关停，全球供需转向紧平衡，炼化盈利持续改善。 - **价格数据**： - 布伦特原油期货结算价为82.49美元/桶，环比下跌7.35%。 - WTI原油期货结算价为77.29美元/桶，环比下跌7.54%。 - 布伦特-WTI价差为5.2美元/桶，较上周缩小0.24美元/桶。 - 美国原油产量略增，欧佩克原油产量大幅增加。 ### 2. 原油需求与库存 - **美国炼厂**：原油加工量减少，开工率小幅下降。 - **中国炼厂**：主营炼厂开工率微升，山东地炼开工率增加。 - **库存变化**：美国原油总库存减少，商业库存增加，战略库存减少。 ### 3. 芳烃产业链 - **价格**：PX、PTA、MEG、POY、FDY、DTY价格多数下跌，PTA价格上涨。 - **利润**：PXN价差和PTA现货加工费走扩，长丝价差多数收窄。 - **开工率**：PX、PTA、涤纶长丝开工率小幅波动。 - **需求**：国内织造业开工率下降，江浙地区下游织机开工率下降。 ### 4. 烯烃产业链 - **价格**：乙烯、丙烯、PE、苯乙烯、PP等产品跌多涨少，部分产品价差走阔。 - **利润**：价差多数走阔，部分产品毛利下降。 - **开工率**：乙烯、丙烯、PE、苯乙烯、PP等开工率保持稳定。 - **需求**：不饱和聚酯树脂、丁苯橡胶、共聚注塑等开工率下降。 ## 关键信息 ### 原油板块 - **价格波动**：本周布伦特和WTI原油价格均下跌，布伦特和WTI价差缩小。 - **产量**：美国原油产量小幅上升，欧佩克原油产量显著增加。 - **需求**：美国炼厂原油加工量下降，中国炼厂开工率微升。 - **库存**：美国原油总库存减少，商业库存增加，战略库存减少。 ### 成品油板块 - **价格**：美国、中国、新加坡成品油价格普遍下跌，与原油价差变化不一。 - **供给**：美国成品油产量下降，开工率下降。 - **需求**：美国成品油引伸需求下降，原油引伸需求下降。 - **库存**：美国成品油库存下降，汽油库存减少，柴油库存下降，航煤库存小幅上升。 ### 芳烃模块 - **价格**：PX、PTA、MEG、POY、FDY、DTY价格多数下跌。 - **利润**：PXN价差和PTA现货加工费上升，长丝与PTA、PX价差收窄或下降。 - **开工率**：PX、PTA、涤纶长丝开工率小幅波动。 - **库存**：江浙地区涤纶长丝库存天数增加。 ### 烯烃模块 - **价格**：乙烯、丙烯、PE、苯乙烯、PP等产品价格下跌，丁二烯价格上涨。 - **利润**：价差多数走阔，部分产品毛利下降。 - **开工率**：乙烯、丙烯、PE、苯乙烯、PP开工率稳定。 - **库存**：烯烃工厂库存量普遍上升。 ## 投资逻辑 1. **中东冲突带动长期油气中枢上移**：推荐关注油气生产企业（中国海油、广汇能源），建议关注洲际油气、中曼石油。 2. **炼化长期紧平衡格局**：推荐关注大炼化（荣盛石化、恒力石化），建议关注中国石油、中国石化、东方盛虹、恒逸石化、华锦股份、上海石化；长丝（桐昆股份、新凤鸣）；瓶片（万凯新材、华润材料、三房巷）；C3、C4（齐翔腾达、宇新股份）；PDH（东华能源）。 3. **油价中枢上行带动油气Capex增长**：建议关注油服及工程（海油工程、海油发展、惠博普、博迈科）。 ## 风险提示 - 原油价格波动 - 需求不及预期 - 出口风险 - 产业政策调整 ## 推荐（维持） - 中国海油（600938.SH）：股价31.33元，2026E EPS 3.31元，PE 9.46倍，评级强推。 - 恒力石化（600346.SH）：股价17.89元，2026E EPS 1.58元，PE 11.34倍，评级强推。 - 荣盛石化（002493.SZ）：股价13.23元，2026E EPS 0.66元，PE 20.15倍，评级强推。 - 广汇能源（600256.SH）：股价5.67元，2026E EPS 0.48元，PE 11.79倍，评级强推。 - 桐昆股份（601233.SH）：股价23.56元，2026E EPS 1.28元，PE 18.44倍，评级强推。 ## 行业数据概览 | 指标 | 数据 | |------|------| | 股票家数 | 50 | | 总市值 | 61,086.24亿元 | | 流通市值 | 37,235.48亿元 | | 1M绝对表现 | 7.4% | | 6M绝对表现 | 36.7% | | 12M绝对表现 | 49.0% | | 1M相对表现 | 7.2% | | 6M相对表现 | 33.4% | | 12M相对表现 | 29.7% | ## 重点公司盈利预测、估值及投资评级 | 公司 | 股票代码 | 股价(元) | EPS(2026E) | EPS(2027E) | EPS(2028E) | PE(2026E) | PE(2027E) | PE(2028E) | PB(2026E) | 评级 | |------|----------|----------|------------|------------|------------|------------|------------|------------|------------|------| | 中国海油 | 600938.SH | 31.33 | 3.31 | 3.34 | 3.44 | 9.46 | 9.39 | 9.10 | 1.70 | 强推 | | 恒力石化 | 600346.SH | 17.89 | 1.58 | 1.93 | 2.16 | 11.34 | 9.25 | 8.30 | 1.69 | 强推 | | 荣盛石化 | 002493.SZ | 13.23 | 0.66 | 0.79 | 0.91 | 20.15 | 16.74 | 14.46 | 2.47 | 强推 | | 广汇能源 | 600256.SH | 5.67 | 0.48 | 0.55 | 0.60 | 11.79 | 10.36 | 9.47 | 1.34 | 强推 | | 桐昆股份 | 601233.SH | 23.56 | 1.28 | 1.58 | - | 18.44 | 14.88 | - | 1.43 | 强推 | ## 本周行业表现 - **上证指数**：上涨2.81% - **沪深300指数**：上涨2.32% - **石油石化（申万）指数**：上涨0.96%，跑输沪深300指数1.36pcts。 - **个股表现**：30家公司上涨，5家公司下跌，涨幅前五为康普顿、潜能恒信、东方盛虹、恒逸石化、博汇股份，跌幅前五为通源石油、贝肯能源、中海油服、中国石化、中国海油。 ## 结论 整体来看，本周石油石化行业呈现价格波动与库存调整的态势，短期受油价下跌影响，下游需求疲软，但中长期来看，全球炼能收缩与需求回暖将推动行业景气上行。分析师建议关注油气生产企业、大炼化、长丝、瓶片、C3/C4、PDH及油服工程等相关领域。