20211209-华泰期货-宏观资产负债表_地产销售现边际回暖_8页_898kb

地产销售现边际回暖总结

核心内容概述

本报告分析了12月8日中国主要宏观部门的流动性及市场变化情况，重点聚焦于地产销售的边际回暖趋势。报告从央行、财政、金融、企业、居民等多个维度出发，提供了详细的价量变化数据，并结合图表对整体市场环境进行了分析。此外，报告还提及了近期关注点，包括结构性货币政策和地产宽信用预期的升温。

主要观点

央行流动性操作

• 逆回购操作：12月8日，央行开展100亿元逆回购操作，中标利率为2.20%，与当日到期的100亿元逆回购相抵，实现零净投放。
• 流动性状态：整体流动性保持合理充裕，但部分短期利率有所上行，显示市场资金面呈现收敛态势。

财政市场表现

• 国债期货：各品种主力合约窄幅震荡，十年期国债活跃券收益率上行0.78BP至2.9068%，五年期国债活跃券收益率上行0.75BP。
• 地方债发行：地方债发行量走势显示近期市场对地方债的需求保持稳定。

金融市场动态

• 货币市场利率：1天期、7天期、14天期及1个月期的同业拆借利率均上涨，其中1个月期利率上涨幅度最大。
• 质押式回购：1天期、7天期、14天期及1个月期的质押式回购利率也呈现上涨趋势，显示市场流动性有所收紧。

企业端市场变化

• 信用债市场：12月8日信用债成交金额近千亿，其中城投债成交近250亿元。多数信用债收益率上行，显示市场对信用风险的担忧有所上升。
• 信用利差：企业信用利差有所收窄，但整体仍呈上行趋势，反映市场对企业的风险偏好有所变化。

居民端市场表现

• 商品房销售：12月8日，30城大中城市一线、二线、三线城市商品房成交套数和面积均较前一日显著增长，分别上涨112%、102%、64%、68%、47%、95%，显示居民购房需求边际回暖。

关键信息

流动性变化趋势

• 红色箭头上行：表示流动性边际收紧，主要出现在银行间及非银金融部门。
• 绿色箭头下行：表示流动性边际宽松，主要出现在居民端和部分企业端。

数据来源

• 所有数据均来自Wind和华泰期货研究院，涵盖多个宏观部门的价量变化。

市场环境

• 整体市场处于滞胀环境，关注四季度央行结构性货币政策的实施效果。

投资咨询信息

• 报告由华泰期货宏观组研究员徐闻宇和吴嘉颖撰写，提供专业投资建议。

结构性分析

央行与财政

• 央行的流动性操作对市场影响有限，但财政政策对国债市场产生一定压力，收益率小幅上行。

金融与企业

• 金融市场的流动性收紧趋势明显，企业信用债收益率多数上行，显示市场对信用风险的关注度上升。

居民与地产

• 居民购房需求显著回升，尤其在一线城市，商品房成交面积和套数均大幅增长，表明地产销售出现边际回暖。

图表说明

• 图1：展示了国家、银行、非银、企业、居民五大部门的价量Z值及其变动情况。
• 图2至图19：分别展示了人民币汇率走势、国债和国开债收益率曲线、地方债发行量走势、DR利率、同业存单、利率互换、票据市场、国债逆回购收益率、R-DR收益率、非银金融A股市盈率/市净率、企业债收益率、产业信用利差、企业信用利差、上游生产端价格变动、下游消费端价格变动及商品房成交变动。

免责声明

• 本报告基于公开信息编制，不保证信息的准确性和完整性。
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数据来源：Wind 华泰期货研究院
报告发布日期：2021-12-08
报告撰写团队：华泰期货宏观组
研究员信息：

• 徐闻宇：从业资格号F0299877，投资咨询号Z0011454
• 吴嘉颖：从业资格号F3064604，投资咨询号Z0017091