北交所2024年春季投资策略：保持耐心，左侧布局-240328-申万宏源-49页_2mb

北交所2024年春季投资策略分析

报告核心观点

北交所2023年底估值修复行情后，进入调整期，市场重心下移，但长期发展潜力未变。短期需关注政策落地节奏、成交量变化及业绩验证，长期可重点关注新质生产力、汽车产业链和新兴科技领域。

一、市场表现与原因分析

• 估值修复与回撤：2023年底至2024年初北证50指数上涨1492%，后大幅回撤，核心驱动因素为小微盘因子（市值30亿以下公司）估值全面修复，相对创业板折价率从50%降至10%左右。回撤主因包括：
  1. 政策预期（直接IPO、转板等）未落地。
  2. 量化资金清理导致微盘股交易降温。
• 股债折价与流动性：北证成交额持续下滑，2024年流动性改善有限，机构资金参与热情有所降温。

二、短期风险与机会

• 政策落地不及预期：北交所“深改19条”进展慢于市场预期，尤其是转板、直接IPO等政策未如期推出。
• 结构分化：
  • 成交额：北证成交额占比降至1%左右，修复后可能趋于稳定。
  • 估值指标：PE（TTM）整体法下，相对创业板折价率仍有347%，2024年最低点或降至40%。
  • 量化因子：60日强势股占比降至历史低位。
• 自下而上策略增重：4-5月业绩验证期，应聚焦一季报可能超预期公司，精选绩优低估个股。

三、长期投资机会

1. 新质生产力：AI、机器人、低空经济、半导体、科学仪器等方向仍为长期主线。
2. 行业结构优化：
   • 汽车产业链：出口高景气延续，关注苏轴股份、骏创科技等“出海占比高+客户优质”组合。
   • 电子/计算机：华为链、AIPC、消费电子复苏等结构性机会具潜力。
3. 业绩驱动的消费与工业：
   • 社交型消费（锦波生物、康比特）因疫后复苏表现亮眼。
   • 能源（煤炭、石油）景气度高，新能源（光伏设备、材料）优于锂电风电。

四、风险提示

• 政策风险：改革推进速度慢于预期；
• 流动性风险：成交额持续下滑超预期；
• 宏观经济风险：美联储政策、全球经济修复对出口型企业的影响。

免责声明：本报告所含信息均来源于公开资料，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。