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贵金属周报总结（9.6-9.12）

核心内容

本周贵金属市场呈现震荡走势，金价和银价在冲高后回落，整体涨幅被完全回吐。市场对缩债预期的压制仍存，贵金属价格在短期反弹后再度回落，显示出市场情绪较为谨慎。

主要观点

• 贵金属走势：黄金和白银价格在本周内呈现冲高回落的走势，金价下跌29.10美元/盎司，跌幅1.60%；银价下跌0.03美元/盎司，跌幅0.12%。
• 投资需求：黄金ETF持仓连续六周下滑，白银ETF持仓也略有减少，显示出投资者对贵金属的投资需求有所萎缩。
• 投机持仓：COMEX黄金非商业净多持仓减少，而白银非商业净多持仓增加，表明资金对白银的兴趣有所回升。
• 利率与汇率：美国实际利率小幅上行，但对黄金的支撑有所增强。美元指数小幅上涨，美对德、日利差回落，对英利差持平，美元受到一定压力。
• 疫情动态：美国和英国新增病例维持高位，伊朗和日本疫情环比有所好转，关注美国加强针接种进展。
• 技术面分析：黄金短期支撑1678，阻力1790；白银短期支撑22.96，阻力25.63。建议维持逢高空配思路，关注关键阻力位和支撑位。

关键信息

1. 市场回顾

2. 利率与汇率

• 名义利率上行速度慢于通胀预期修复，实际利率小幅回落对黄金形成支撑。
• 美对德、日利差回落，对英利差持平，美元受到一定压力。
• 美欧花旗经济意外指数差值连续两周回落，对美元构成压力。
• TED利差窄幅震荡，银行间市场流动性压力总体维持偏低水平。
• 美国高收益企业债利差和北美信用违约互换综合利差基本持平，金融市场流动性压力总体偏低。

3. 宏观经济

• 美国8月初请失业金人数为31万人，连续两周下降，刷新疫情爆发以来最低水平，显示政府取消失业救济的正向挤出效应。
• 美联储资产负债表扩张速率相对欧央行继续放缓，对美元构成支撑。

4. 资金情绪

• 黄金ETF持仓连续六周下滑，但变化有限。
• CFTC数据显示，黄金投机净多持仓减少，白银投机净多持仓增加，资金对白银兴趣回升。
• 纽期金持仓量减少，纽期银持仓量增加，显示资金对白银更青睐。

5. 库存、溢价与比价

• 伦敦金银比、金油比、银铜比同时回落，类似一季度“再通胀”交易组合短期再度呈现，贵金属承压。
• 黄金与白银的溢价同时回落，显示国内需求相对海外有所走软。

6. 技术分析

• 黄金中线支撑1591，中期阻力1851，短期支撑1678，短期阻力1790，牛熊线1524。
• 白银中线支撑21.35，中期阻力30.35，短期支撑22.96，短期阻力25.63，牛熊线26.10。
• 建议维持逢高空配思路，技术上参考纽期金1810入场（1830开仓并1790加仓）空单暂持，离场点仍关注1838前高及1851阻力位。

7. 下周重要财经事件

• 2021/9/14：美国8月CPI初值
• 2021/9/16：美国8月零售销售数据、美国截至9月11日当周初请失业金人数
• 2021/9/17：美国9月密歇根大学消费者信心指数初值

风险及不确定性

• 疫情持续影响市场情绪，需关注变异病毒株的传播情况及疫苗接种进展。
• 缩债预期尚未兑现，可能对贵金属价格构成持续压制。
• 美联储可能在11月宣布缩债，影响市场风险偏好。

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