20260110-华源证券-新消费行业周报_四部门鼓励每年最多开展四次春秋游_支持发放文旅消费券_电影券；毛戈平与LVMH旗下基金达成战略合作_7页_769kb

商贸零售行业定期报告总结（2026年1月10日）

核心内容

本报告由华源证券分析师丁一撰写，投资评级为“看好”，主要围绕新消费行业的最新动态与投资机会展开分析，重点关注美护、黄金珠宝、潮玩、现制茶饮等细分领域的发展趋势及市场机会。

主要观点

政策支持推动文体消费增长

1. 政策背景：全国总工会、文化和旅游部、国家电影局、国家体育总局联合发布《关于深入推进新时代职工文体工作高质量发展扩大职工文体消费的意见》。
2. 政策内容：
   • 鼓励创新职工文体活动场景，如夜间、户外、亲子等，支持在商圈、公园、红色教育基地等开展沉浸式、互动式文化体验。
   • 提高工会经费中文体活动支出比例，每年最多开展4次春秋游。
   • 推出面向职工的专属优惠文体产品服务，涵盖文艺观演、电影观赏、赛事观看、体育健身等领域。
3. 市场影响：该政策有望提升职工集体活动频次，带动文旅景区、酒店等产业链发展，建议关注酒旅板块全年投资主线。

毛戈平与LVMH旗下基金战略合作

1. 合作内容：
   • 与LCatterton Asia Advisors签订战略合作框架协议，聚焦全球市场扩张、战略投资、资本优化、人才引进等领域。
   • 共同组建专注全球高端美妆的股权投资基金。
2. 公司背景：
   • 毛戈平是国内高端彩妆品牌，拥有创始人IP赋能，护肤与彩妆品类增长稳健。
   • 公司具备线上线下渠道优势，品牌势能持续提升。
3. 投资建议：
   • 毛戈平具备IP品牌价值稀缺性、渠道优势和后续成长潜力，未来业绩增长确定性较高，继续重点推荐。

新消费行业投资建议

1. 美护领域：建议关注具备专业性与创新性的国货品牌，如毛戈平、上美股份。
2. 黄金珠宝领域：建议关注古法黄金赛道的头部品牌，如老铺黄金、潮宏基。
3. 潮玩领域：建议关注具备IP创造与运营能力的公司，如泡泡玛特。
4. 现制茶饮领域：建议关注品牌力强、覆盖区域广的头部品牌，如蜜雪集团、古茗。

关键信息

行情表现

• 申万美容护理指数周涨幅为 +2.55%
• 申万商贸零售指数周涨幅为 +4.23%
• 申万社会服务指数周涨幅为 +4.71%

行业数据

• 11月中国限额以上纺服类零售额同比 +3.5%
• 11月中国限额以上化妆品类零售额同比 +6.1%
• 11月中国限额以上金银珠宝类零售额同比 +8.5%
• 11月中国限额以上饮料类零售额同比 +2.9%
• 2025年1-3季度黄金首饰消费量累计值同比下滑
• 截至1月8日，COMEX金价为 4488美元/盎司

风险提示

1. 零售环境修复不及预期：可选消费受宏观经济和消费意愿影响较大，若修复不及预期，可能导致业绩不达预期。
2. 国际局势变动风险：国际政治、经济环境变化可能影响进出口成本及供应链稳定性，对具备出海逻辑或依赖进口的企业造成冲击。
3. 市场竞争加剧风险：消费细分市场多品牌竞争激烈，若市场增长遇阻，竞争可能进一步加剧。

投资评级说明

• 证券评级：买入（涨幅>20%）、增持（涨幅5%-20%）、中性（涨幅-5%~+5%）、减持（涨幅<-5%）。
• 行业评级：看好（行业指数超越市场基准）、中性（与市场基准持平）、看淡（弱于市场基准）。
• 基准指数：
  • A股市场：沪深300指数
  • 香港市场：恒生中国企业指数（HSCEI）
  • 美国市场：标普500指数或纳斯达克指数

声明与披露

• 分析师声明：丁一具有证券投资咨询执业资格，报告观点反映其个人看法，独立、客观，无利益关联。
• 一般声明：本报告为华源证券研究所非公开资料，仅限客户使用，不构成投资建议。
• 信息披露声明：华源证券可能持有报告中提及公司证券，或提供相关金融服务，投资者需注意潜在利益冲突。

总结

本报告指出，新消费行业在政策支持和市场趋势的双重驱动下持续增长，尤其在文体消费、高端美妆、黄金珠宝、潮玩和现制茶饮等领域表现突出。建议投资者关注具备IP价值、渠道优势及成长潜力的优质企业，同时警惕宏观经济、国际局势及市场竞争带来的风险。