20180708-安信证券-有色金属行业周报_继续看好钴锂重估_28页_1mb

有色金属行业分析总结（2018年7月8日）

核心内容概述

2018年7月，中美贸易摩擦升级，全球经济增长预期受挫，导致基本金属价格普遍下跌。但分析师认为，有色金属板块在下半年有望反弹，主要基于全球流动性悲观预期的修复、地产销售数据向好以及政策层面的“稳杠杆”趋势。同时，钴、铜、黄金、白银等品种具备较强配置价值，特别是钴板块，预计将在三季度迎来重估。

主要观点与关键信息

1. 基本金属价格回落

• LME基本金属：锡、铝、铅、锌、铜、镍周跌幅分别为-1.47%、-2.13%、-2.70%、-3.64%、-4.69%、-6.56%。
• SHFE基本金属：锡、铝、铅、锌、铜、镍周跌幅分别为-0.63%、-1.08%、-4.93%、-5.64%、-5.25%、-5.76%。
• 铝：山西全面禁止露天开采，铝土矿供给边际收紧，铝价接近成本线，预计下半年持续去库，价格重心上移。
• 铜：全球铜企进入薪资谈判高峰，Chuquicamata、Escondida工会谈判不畅，罢工风险上升，铜供需紧平衡格局延续。
• 锌：价格下跌，但下游备货积极性提升，预计锌价有望企稳。
• 锡：基本面改善预期强化，缅甸和印尼锡矿供给收缩，环保政策压制国内锡矿，锡价有望回升。
• 镍：供需持续改善，环保政策收紧及不锈钢消费旺季支撑镍价。

2. 新能源金属：钴锂配置价值提升

• 钴：价格下跌，但下游库存降至低位，新能源汽车销量结构优化，高能量密度车型推动需求上升。刚果金新矿业法提高淘钴门槛，上游供应弹性弱，技术替代进程缓慢，钴价有望反弹。
• 锂：碳酸锂价格下跌，市场交投清淡，但短期库存水平低，未来供需或转向紧平衡，锂价存在上涨预期。

3. 贵金属板块：短期承压，中长期看好黄金

• 黄金：Comex黄金下跌0.95%，但中长期配置价值仍在，美元走强与美联储加息预期压制短期表现。
• 白银：Comex白银下跌0.59%，但SHFE白银微涨，黄金作为对冲工具，具备长期投资价值。

4. 稀土及小金属：市场相对弱势

• 稀土：价格整体回落，核心问题为“黑稀土”扰乱市场秩序，期待下半年清理整顿文件出台及打黑力度提升，解决供需失衡问题。
• 小金属：价格涨跌互现，电解锰、电解镁、铟、海绵钛等上涨，而钼精矿、钨精矿、锗金属等下跌。

行业动态重点

铜矿与冶炼

• Agnico Eagle：获批开发魁北克省Akasaba West铜金矿项目，预计年产铜9.6万吨。
• 中国铁建：中标厄瓜多尔铜矿工程，金额达60.68亿元人民币。
• 秘鲁：5月铜产量小幅增加，前五个月矿业投资同比攀升34.4%。
• 菲律宾：总统杜特尔特宣布将停止一切矿产资源开采相关活动，影响全球镍矿供给。
• 智利：向国有铜矿商Codelco注入10亿美元，推动矿山整顿。
• 中国：山西铝土矿减产，中铝集团要求广西稀土全面排查整改。

新能源产业链

• 钴：刚果金新矿业法生效，淘钴门槛提高，上游供应受限。
• 锂：国内企业与海外大厂签订供应协议，锁定原料供应。
• 磁材：钕铁硼价格微降，市场观望情绪浓厚。

建议关注标的

钴板块

• 华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、道氏技术、合纵科技、盛屯矿业

铜板块

• 紫金矿业、江西铜业、云南铜业、西部矿业

黄金板块

• 银泰资源、紫金矿业、山东黄金、中金黄金、华钰矿业

白银板块

• 金贵银业、兴业矿业

低估值转型标的

• 金诚信、中矿资源

风险提示

1. 美联储加息进程超预期。
2. 全球宏观经济回暖低于预期。
3. 新能源车需求低于预期。
4. 高镍三元材料占比提升超预期。

总结

整体来看，2018年7月有色金属市场受中美贸易摩擦影响，基本金属价格普遍下跌，但分析师对下半年市场持乐观态度。钴、铜、黄金、白银等品种具备较强的配置价值，尤其钴板块因供需紧缩、政策利好及新能源车需求提升，有望迎来重估。稀土及小金属板块受环保政策影响较大，价格波动明显，但长期来看，行业整顿有望改善供需格局。建议投资者关注具备成长性及低估值的转型标的，并警惕美联储加息及全球经济增长不及预期等风险。