20230820-西南证券-华阳集团-002906.SZ-Q2业绩符合预期_新订单持续开拓_7页_1mb

华阳集团（002906）2023年中报总结

核心业绩表现：

• Q2业绩符合预期：2023年上半年公司实现营收2868亿元，同比增长154%；归母净利润182亿元，同比增长116%。其中Q2营业收入1552亿元，同比增长208%，环比增长18%；归母净利润104亿元，同比增长113%，环比增长344%。
• 毛利率与净利率变化：整体毛利率为22.1%，净利率为6.8%，环比有所提升，但同比略有下滑。

业务增长亮点：

• 汽车电子与精密压铸业务快速增长：汽车电子收入达186亿元（同比增长158%），精密压铸收入为74亿元（同比增长216%）。
• 新订单拓展：突破大众、SCANIA、一汽丰田等新客户，新能源项目占比持续提升。

研发投入与产能扩张：

• 研发持续加大：2023年上半年研发投入约297亿元，同比上升342%。
• 募投项目助力产能提升：公司于2023年8月完成14亿元股票发行，主要用于智能汽车电子产品、汽车轻量化零部件产能扩建及智能驾驶平台研发。

盈利预测与投资建议：

• 盈利预测：预计公司2023-2025年EPS分别为0.91元、1.25元、1.74元，对应PE分别为32倍、24倍、17倍，归母净利润CAGR为33.8%。
• 目标价与评级：给予目标价375元，对应市值196亿元，评级“买入”。

风险提示：

• 竞争加剧、新产品渗透不及预期、汇率波动等风险。

总结

华阳集团2023年中报业绩强劲增长，汽车电子和精密压铸业务表现突出，研发投入持续加大，募投项目助力产能扩张，长期成长性被看好，维持“买入”评级。