20150902-上海证券-2015年9月医疗器械行业投资策略_估值回落明显_关注业绩确定个股_11页_963kb

医疗器械行业2015年9月投资策略总结

核心内容

2015年9月，医疗器械行业迎来多项政策利好，同时行业经济数据与市场表现也呈现出一定波动。报告指出，医疗器械行业在政策支持与市场变化中具备投资价值，建议投资者关注业绩稳定、研发能力强的龙头企业。

主要观点

• 政策利好显著：药审改革意见出台，创新医疗器械将受益于特别审批程序，推动行业创新。
• 行业数据表现：医疗器械板块中报数据显示，23家上市公司上半年总营业收入同比增长24.08%，净利润同比增长17.86%。
• 利润增速低于收入增速：1-7月累计营业收入增长11.77%，而利润增长仅为6.68%，显示行业仍以中低端产品为主，高端产品受制于进口垄断，利润增长乏力。
• 市场估值回落：医疗器械板块在8月经历调整，估值回落至历史中位，估值溢价率低于去年同期，板块投资价值逐渐显现。
• 投资建议：未来十二个月内，给予医疗器械行业“增持”评级，重点推荐业绩稳定、研发创新能力强的个股。

关键信息

1. 行业政策支持

• 药审改革：CFDA对创新医疗器械实行特别审批程序，优先办理拥有核心技术发明专利和重大临床价值的注册申请。
• 监管规范：CFDA发布多项法规，如《医疗器械软件注册技术审查指导原则》和《医疗器械经营企业分类分级监督管理规定》，进一步规范行业监管，促进产业发展。
• 大病保险：国务院部署全面实施城乡居民大病保险，覆盖人口接近10亿，市场空间约400亿元，有望带动高值医疗耗材需求增长。

2. 行业经济数据

• 1-7月数据：累计营业收入1,274.46亿元，同比增长11.77%；累计利润总额109.39亿元，同比增长6.68%。
• 中报数据：23家上市公司总营业收入122.03亿元，同比增长24.08%；归属于母公司股东的净利润16.03亿元，同比增长17.86%。
• 企业表现：凯利泰、千山药机、华润万东净利润同比增幅显著，分别为214.62%、154.40%、84.42%。

3. 市场表现

• 指数波动：医疗器械指数在近六个月上涨1.82%，跑赢沪深300指数8.34个百分点；但在近一个月下跌13.43%，跑输沪深300指数1.35个百分点。
• 估值回落：医疗器械板块估值回落至历史中位，估值溢价率明显低于去年同期，投资价值逐渐显现。

4. 投资建议

• 重点个股：建议关注业绩稳定、前景确定性强的个股，如凯利泰；同时关注高端医疗器械研发能力强的龙头企业，如华润万东。
• 投资评级：未来十二个月内，医疗器械行业评级为“增持”，重点股票评级为“谨慎增持”。

行业分析

1.1 药审改革与创新支持

药审改革意见的出台，标志着我国对医疗器械创新的重视程度提升，特别审批程序将有助于加快创新产品上市进程，推动行业技术进步。

1.2 行业中报数据

申万医疗器械板块23家上市公司中报数据表明，整体营收与净利润增长良好，但部分企业如九安医疗、理邦仪器出现亏损，主要因产品销售不及预期和费用增速较快。

1.3 监管加强

CFDA发布多项法规，规范医疗器械软件和经营企业监管，有助于提升行业整体质量，推动规模化企业的发展。

1.4 公立医院改革

公立医院改革全面推开，将带动基层医疗机构和医保支付覆盖的提升，为国产医疗器械带来更大的市场空间。

数据预测与估值

风险提示

• 市场波动风险：近期市场波动剧烈，可能影响投资收益的稳定性。
• 产品价格下降风险：国内市场竞争激烈，进口产品降价及招标监管加强，可能对国产医疗器械利润造成压力。

投资评级体系

行业投资评级为“增持”，代表行业基本面看好，行业指数将强于基准指数5%。

免责条款

本报告基于公开信息编制，不构成对任何证券的买卖建议。投资者应自行判断，谨慎决策。