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川财证券行业每日晨会核心观点总结

一、宏观分析

• 人民币汇率升值：自2020年6月起，人民币持续升值，截至2021年5月26日，升破6.4关口，创2018年6月以来新高。
• 对冲大宗商品价格上涨：人民币升值有助于缓解进口企业成本压力，对输入性通胀起到一定缓冲作用。
• 制造业PMI原材料购进价格指数：4月指数为58.80%，创2018年10月以来新高，显示工业成本端压力较大。
• 央行政策导向：人民币将放弃汇率目标，中长期升值趋势明确，人民币资产更具吸引力。
• 外资流入A股：当前市场估值合理，外资趋利性流入A股市场，推动市场发展。
• 市场分化预期：多数板块估值已修复至合理区间，短期“普涨行情”难以出现，后市行业内部将出现分化。

二、新能源行业

• 积分交易规模增长：2020年新能源积分交易规模达215万分，交易金额25.9亿元，同比增长40%。
• 交易单价上涨：2020年平均单价为1204元/分，部分交易单价甚至达3000元/分。
• 对行业影响：新能源积分逐年提升有助于新能源车企盈利，同时加大传统车企购买积分的财务负担，推动其加快电动化转型。
• 建议关注方向：汽车电动化趋势加速，建议关注锂电池行业，相关标的包括宁德时代、比亚迪、国轩高科等。

三、海外市场动态

• 东南亚疫情反弹：泰国新冠死亡人数创历史新高，越南、马来西亚等国疫情大幅反弹，预计东南亚经济复苏将放缓。
• 股市上涨动力减弱：东南亚国家股市自去年4月以来大幅反弹，但主要依赖流动性支撑，与经济恢复脱节，未来上涨空间或受限。

四、能源与电力行业

• 原油库存下降：美国EIA原油库存减少166.2万桶，精炼油库存减少301.3万桶，显示供需受限，油价小幅上涨。
• OPEC增产影响：需关注OPEC是否增产，这将影响未来油价走势。
• 云南旱情影响：云南降水明显减少，水电发电受限，导致高耗能产品价格上涨，相关标的包括合盛硅业、三泰控股、川恒股份等。
• 陕西电力缺口：预计夏季和冬季高峰时段电力缺口分别为150万和290万千瓦，电力保障形势严峻。

五、消费行业

• 白酒提价：西凤酒高端产品红西凤自6月1日起调价，市场价从1299元上调至1499元；凤臻西凤系列也进行小幅提价。
• 高端酒批价坚挺：进入销售淡季，高端酒批价持续坚挺，多家酒企采用提价停货、配额控量等方式维持价格。
• 次高端产品提价：酒鬼、古井等品牌对次高端产品进行提价，叠加舍得摘帽、水井模式创新等事件，推动二三线酒企涨幅居前。
• 建议关注标的：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、酒鬼酒等。

六、高端制造与科技

• 北斗导航应用扩展：北斗三号系统组网完成一年，北斗+应用场景广泛，5G、人工智能与北斗结合带来新增长点。
• 高精度需求增长：高精度需求持续推动市场规模扩大，建议关注相关概念标的，如北斗星通、合众思壮、华测导航等。

七、政策与行业动态

• 二手车交易便利化：商务部推动出台便利二手车异地交易新举措，优化营商环境。
• 外资逆势增长：2020年中国实际利用外资逆势增长，同比增长6.2%，成为全球最大的外资流入国。
• 行政事业性资产管理：财政部发布《行政事业性国有资产管理条例》，强调加强资产基础管理、预算管理和绩效管理。
• 金融支持农业经营主体：多部委联合发布《关于金融支持新型农业经营主体发展的意见》，提出加强信息共享、发展信用贷款等措施。

八、固收市场分析

• 债市走强因素：通胀预期下降、流动性平稳、机构配置需求增加共同推动债市走强。
• 国债利率走势：5月长端国债利率下探，期限利差缩窄；6月或进一步下探。
• 市场预期变化：海外央行鸽派信号转弱，大宗商品价格涨势放缓，市场通胀预期或调整。
• 银行配置意愿：信贷融资需求温和，房地产融资转弱，银行或将加大债市配置力度。

九、风险提示

• 宏观经济不达预期：经济增速、通胀压力等可能影响市场表现。
• 政策执行不达预期：政策落地效果可能不及预期，影响行业发展。
• 下游需求低迷：下游需求不足可能对相关行业造成负面影响。

十、分析师声明与评级

• 分析师信息：陈雳，证书编号S1100517060001，邮箱chenli@cczq.com。
• 评级标准：
  • 证券投资评级：以6个月内绝对收益为标准，分为买入、增持、中性、减持。
  • 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准收益为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 免责声明：本报告仅供客户使用，不构成投资建议，不承担法律责任。

十一、资料来源

• 数据来源：wind，川财证券研究所。