20210818-安信证券-高能环境-603588.SH-大力推进固危废资源化_业绩稳步增长_5页_456kb

高能环境2021年半年度报告总结

核心内容

高能环境（603588.SH）于2021年8月18日发布半年度报告，展示了公司在固危废资源化利用、生活垃圾处理等业务板块的显著增长，以及整体业绩的稳步提升。

主要观点

• 业绩增长：公司2021年上半年实现营业收入33.71亿元，同比增长28.53%；归属于上市公司股东的净利润3.91亿元，同比增长44.91%；扣非净利润3.82亿元，同比增长44.41%。
• 固危废资源化利用板块表现突出：该板块上半年收入达11亿元，同比增长219.34%；毛利率为18.85%，同比增加6.39个百分点。其中，阳新鹏富收入同比增长377%，靖远高能收入同比增长522%。
• 生活垃圾处理板块增长：该板块上半年收入4.69亿元，同比增长195.91%；毛利率为41.05%，同比减少1.99个百分点。公司新增运营四个生活垃圾焚烧发电项目，推动运营收入大幅提升。
• 运营收入占比提升：公司上半年运营收入和毛利占比分别达到52.43%和58.36%，同比增加21.4个百分点和14.67个百分点，首次超过工程建设收入和毛利。
• 毛利率提升：固废处理运营毛利率为27.30%，高于工程建设毛利率17.73%。随着项目进入运营期，公司整体毛利率有望进一步提升。
• 投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价为20.29元。预计公司2021-2023年每股收益分别为0.69元、0.89元、1.15元，对应PE分别为22.5倍、17.5倍、13.6倍。

关键信息

财务数据

增长预测

• 营业收入增长率：2019年34.9%，2020年34.5%，2021E 30.1%，2022E 25.1%，2023E 20.9%。
• 净利润增长率：2019年26.9%，2020年33.5%，2021E 33.3%，2022E 28.4%，2023E 29.2%。

风险提示

• 项目推进不及预期
• 政策变动不及预期
• 市场竞争加剧

财务指标

• 资产负债率：2019年68.0%，2020年65.4%，2021E 68.2%，2022E 60.8%，2023E 63.8%。
• 流动比率：2019年1.13，2020年1.14，2021E 1.27，2022E 0.91，2023E 1.12。
• 速动比率：2019年0.54，2020年0.91，2021E 0.43，2022E 0.53，2023E 0.47。
• 利息保障倍数：2019年6.42，2020年5.85，2021E 3.78，2022E 4.86，2023E 6.58。

未来展望

• 公司计划在重庆和贵州建设新项目，新增危废处理能力及固废综合利用能力。
• 随着绿色低碳循环发展体系的建立和大宗固废综合利用的推进，公司有望受益于再生资源回收利用需求的增加，从而带来业绩增厚。
• 公司正逐步从工程建设转向运营，预计未来运营资产占比将持续提升，进一步优化盈利能力。