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晨会集萃总结

核心内容

本次晨会集萃涵盖了多个行业板块的分析与展望，包括成长股、消费复苏、硬科技、金融工程、宏观政策、信用债市场、资产证券化市场、城投债与产业债利差等。重点推荐了多个行业和个股，并对市场趋势进行了分析。

主要观点与关键信息

一、市场与行业分析

1. 市场担忧与展望：

   • 市场对高景气赛道的担忧主要包括：增量资金不足、估值偏高、增速可能下降、调整时间和空间是否足够、滞胀预期下消费医药表现优于科技成长、中美利率上行对科技成长的压制。
   • 但历史数据显示，即使部分赛道增速下降，只要仍高于行业平均水平，其股价表现仍较好。因此，市场仍可关注高景气、高成长行业。

2. 硬科技赛道：

   • 更看好“计划经济”相关的板块。
   • 明年景气度可能超预期的板块包括【军工】【新能源车-上游资源】【物联网】【工业软件】【半导体-IGBT】。

3. 消费板块：

   • 2022年重点看好必选食品和猪肉。
   • 可选消费中，旅游出行板块有望实现困境反转，家电的超额收益取决于信用周期回升。
   • 白酒、医药从2月份开始消化估值，目前判断处于长期配置窗口，但中短期回报可能一般。

4. 金融工程与择时：

   • 择时体系信号显示，市场继续处于震荡格局，核心驱动变量由赚钱效应转为风险偏好。
   • 风险偏好压制较小，市场成交金额低位，反弹仍有望持续。
   • 长中短期行业配置建议：长周期配置新能源和周期中上游，中周期配置周期中上游，短期推荐煤炭板块。

5. 海外与中概股：

   • 宏观政策释放积极信号，中长视角下逐步布局科网中概股。
   • 建议关注腾讯、美团、拼多多、网易、京东、快手、哔哩哔哩等公司。
   • 知乎月活数突破1亿，商业化“知+”业务增速领跑，建议关注。

6. 基金配置与市场风格：

   • 公募基金仓位中位数下降，但对医药、电力设备、电子、基础化工、非银金融等行业配置较高。
   • 偏股混合型基金在医药、电子、计算机等行业仓位下降，在电力设备、非银金融、房地产等行业仓位上升。

二、重点个股推荐

三、行业与市场动态

1. 金融板块：

   • 招商银行单季净息差环比上行，对公资产质量改善，建议关注。
   • 银行三季报表现值得期待，重点推荐招商银行、平安银行、宁波银行、杭州银行、邮储银行、江苏银行。

2. 传媒互联网：

   • 快手-W 21Q3业绩前瞻：流量稳步增长，广告电商高速发展，盈利情况优于预期。
   • Bilibili 用户增长稳健，商业化持续加速，建议关注。

3. 电子与计算机：

   • 卓胜微保持高研发投入，自建产线与新品稳步推进，预计未来三年净利润稳步增长，维持“买入”评级。
   • 中望软件短期业绩承压，但长期成长逻辑清晰，维持“买入”评级。

4. 汽车行业：

   • 拓普集团三季报超预期，受益于新能源客户放量，预计未来两年净利润持续增长。
   • 特斯拉Q3再创佳绩，产业链高增长趋势延续，建议关注相关标的。

5. 机械设备：

   • 奕瑞科技三季报超预期，“X线探测器+”模式打开格局，维持“买入”评级。
   • 光伏设备与风电景气，关注三季报超预期标的。

6. 环保公用：

   • 盛剑环境三季报业绩同比增长76%，建议增持。
   • 景津环保三季度收入创新高，上调业绩预测，维持“买入”评级。

7. 宏观政策与市场环境：

   • 消费复苏动能持续缺失，受疫情和结构性问题影响，形成正反馈循环。
   • 房地产税试点落地，推动居民资产配置向权益类转移，建议关注财富管理赛道。
   • 专项债加速发行，对社融和经济基本面有积极影响，但对流动性有扰动，需关注货币政策动向。

8. 信用债市场：

   • 长久期信用债一二级市场发行回落，市场偏好短久期、高等级信用债。
   • 理财净值化转型对长久期信用债需求形成压制，需关注结构性政策工具。

9. 资产证券化市场：

   • 银行间市场支持证券和资产支持票据发行，交易所市场ABS挂牌，关注相关资产表现。

10. 城投债与产业债：

    • 城投债利差整体下行，部分省份如黑龙江、重庆利差显著下降。
    • 产业债中高等级利差上行，低等级利差下行，需关注行业风险。

总结

本次晨会集萃提供了多个行业和个股的详细分析，强调了硬科技、消费、金融等领域的投资机会。同时，指出市场担忧和行业调整可能带来的机会，建议投资者关注政策导向和业绩超预期的标的。整体来看，市场仍处于震荡格局，但风险偏好有所提升，反弹有望延续。