20130904-西南证券-餐饮旅游行业中报综述暨9月策略_中报营收增长净利润下降_9月板块横盘整理概率高_21页_1mb

餐饮旅游行业中报综述暨9月策略总结

核心内容概述

2013年餐饮旅游行业整体表现呈现营收增长与净利润下降的矛盾态势。中报数据显示，板块营收同比增长4.08%，但归属于母公司股东的净利润同比下跌17.81%。其中，旅游综合行业表现突出，净利润同比增长17.04%，而酒店、景点和餐饮行业均出现不同程度的下滑，尤其是餐饮行业，净利润下降幅度高达186.15%。

主要观点与关键信息

1. 行业整体表现

• 旅游总收入：2013年上半年旅游总收入约为1.40万亿元，同比增长10.7%。
• 全年预测：预计全年旅游接待总人数33.83亿人次，同比增长10%；旅游总收入2.87万亿元，同比增长11%。
• 国内旅游：国内旅游人数增长9.8%，收入增长13%，但增幅首次出现下降。
• 出境游：出境游持续高增长，上半年出境人数4510万人次，同比增长17.0%；花费630亿美元，同比增长35%。
• 入境游：入境游总收入下滑5.52%，形势严峻，尤其是外国游客和入境旅游收入下降显著。
• 区域旅游：西部旅游景气水平下滑8-10个点，而东部保持相对景气。

2. 餐饮行业

• 全国餐饮收入：2013年1—6月全国餐饮收入实现11795亿元，同比增长8.7%，增幅同比下降4.5个百分点。
• O2O发展：餐饮行业O2O在线用户规模突破1亿，市场规模达到622.8亿元，同比增长61.1%。
• 市场预期：下半年餐饮市场有望企稳回升，全年增速预计达10%。

3. 酒店行业

• 营收数据：2013年第二季度全国星级饭店营业收入总计558.42亿元，其中餐饮收入占比43.25%，客房收入占比44.68%。
• 环比改善：与上季度相比，平均房价、出租率、每间客房收入等指标均有改善。
• 行业趋势：二季度数据环比略有好转，但与去年同期相比仍呈下降趋势。

4. 市场表现

• 板块涨幅：截至8月底，餐饮旅游行业涨幅19.58%，在申万23个一级子行业中排名第六。
• 创业板表现：创业板指数涨幅高达49.77%，显著高于其他主要市场指数。
• 公司表现：华天酒店、号百控股、腾邦国际涨幅居前，分别达108.13%、95.41%和83.69%；西藏旅游、湘鄂情等则表现较差，跌幅显著。

5. 9月市场展望

• 横盘整理：9月板块横盘整理概率较高，原因包括中报业绩不佳、历史三季度表现一般以及经济下行压力。
• 黄金周预期：10月份的十一、中秋黄金周将释放旅游需求，但9月市场表现可能较弱。

投资建议

推荐关注组合

• 中国国旅（601888）：受益于免税业务增长，EPS预测为1.46元和1.81元，评级为“买入”。
• 宋城股份（300144）：“主题公园+文化演艺”模式异地复制，EPS预测为0.58元和0.74元，评级为“买入”。
• 首旅股份（600258）：景区收入结构更合理，酒店板块运营趋稳，EPS预测为0.59元和0.67元，评级为“增持”。
• 腾邦国际（300178）：商业模式创新显著，EPS预测为0.69元和0.91元，评级为“增持”。
• 西藏旅游（600749）：拥有丰富的景区资源，EPS预测为0.054元和0.09元，评级为“增持”。

风险提示

• 宏观经济波动：经济下行对行业影响较大。
• 突发事件：如禽流感、地震等可能对旅游行业造成冲击。
• 政策风险：政策支持力度可能低于市场预期。
• 市场竞争：行业竞争加剧可能影响利润。
• 项目进展：部分项目可能因各种原因进展不及预期。

重点公司分析

中国国旅（601888）

• 营收增长13.58%，净利润增长41.52%，EPS为0.91元。
• 免税业务增长显著，毛利率提高，三亚市内店收入增长56.89%。
• 海棠湾项目按计划推进，预计2014年下半年开业，年均收入可达30亿元。

宋城股份（300144）

• 营收增长9.86%，净利润增长5.52%，EPS为0.463元。
• 杭州本地业务贡献主要收入，丽江和三亚项目将带来增长。
• 下半年重点在于景区入园人数恢复及新项目开业。

首旅股份（600258）

• 营收增长1.13%，净利润下降1.47%，EPS为0.29元。
• 景区收入结构更合理，南山景区贡献主要利润。
• 酒店管理板块利润增长15.8%，整体盈利能力良好。

腾邦国际（300178）

• 营收增长66.14%，净利润增长34.35%，EPS为0.537元。
• “腾付通”和“融易行”业务增长显著，奠定商业模式创新基础。
• 全国布局战略成效显著，其他地区营收增长18.33%。

西藏旅游（600749）

• 营收增长20%，但净利润亏损，EPS为-0.09元。
• 阿里神山圣湖景区已实现盈利，大峡谷景区接待人数增长25%。
• 拥有多个4A景区的独家开发经营权，资源垄断优势明显。

估值与评级说明

• 公司评级：
  • 买入：个股相对沪深300指数涨幅在20%以上。
  • 增持：个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间。
  • 中性：个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间。
  • 回避：个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下。
• 行业评级：
  • 强于大市：行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
  • 跟随大市：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。
  • 弱于大市：行业整体回报低于沪深300指数-5%。

总结

餐饮旅游行业在2013年中报中表现分化，旅游综合行业增长良好，而酒店、景点和餐饮行业均出现下滑。尽管上半年旅游总收入增长10.7%，但行业整体盈利能力受到经济下行、突发事件等因素影响。9月份板块预计横盘整理，但10月份黄金周将带来需求释放。投资组合建议关注中国国旅、宋城股份、首旅股份、腾邦国际和西藏旅游，同时需警惕宏观经济波动、项目进展及竞争加剧等风险。