2021-06-20-植信投资研究院-宏观研究·数据点评·2021年06月_2021年5月经济数据点评_工业稳步向上_消费仍需努力_8页_752kb

宏观研究·数据点评·2021 年 06 月

一、三大因素支撑工业生产平稳运行

5月，规模以上工业增加值两年平均增长6.6%，环比增长0.52%，连续3个月保持在6.5%左右水平，恢复至疫情前水平。制造业PMI虽小幅放缓，但生产指数稳中有升，高技术制造业及装备制造业增长强劲。支撑因素包括：（1）中上游价格上涨带来的盈利效应尚不显著；（2）外需高增长拉动中下游制造业；（3）建筑业繁荣带动建材需求。预计未来1-2个季度工业增加值两年平均增速将保持在6-6.5%区间。

二、三大投资领域各有亮点

1. 固定资产投资方面：基础设施投资同比增长11.8%，两年平均增长2.6%；制造业投资同比增长20.4%，两年平均增长0.6%；房地产开发投资同比增长18.3%，两年平均增长8.6%。高技术产业投资增速显著，民间投资继续保持高增长。
2. 基建投资虽有所改善，但受项目质量和疫情后期托底必要性减弱影响，恢复速度不及预期。
3. 房地产投资保持韧性，销售旺盛带动相关产业链需求。
4. 制造业投资持续向好，外需和利润改善推动投资快速修复，但上游涨价压力可能抑制动能。

三、消费复苏仍受散发疫情影响

5月零售总额两年平均增速为4.5%，尽管环比增长0.81%，但在五一假期提振下整体消费复苏力度仍显不足。主要拖累因素包括：汽车销售疲软、服务业复苏不理想以及疫情持续压制中低收入群体消费倾向。未来消费复苏节奏仍受疫情影响，上行空间有限。

四、展望

工业生产在内外需求支撑下有望保持稳定，消费复苏仍需时间，整体经济运行趋势未发生根本改变。