20140725-上海证券-纽威股份-603699.SH-稳步进军核电等新应用领域_20页_748kb

纽威股份2014年Q1投资分析总结

核心内容

纽威股份是中国领先的工业阀门制造商，主要产品包括闸阀、截止阀、止回阀、球阀、安全阀等，广泛应用于石油天然气、化工、电力、水务等多个领域。公司具备强大的技术研发实力，拥有40余项专利技术，通过多项国际认证，如API、ASME、挪威船级社等，是极少数同时获得民用核安全机械设备设计/制造许可证及国际认证的阀门制造企业。

主要观点

• 核电领域：公司积极开拓核电市场，已与中广核签订合作协议，抢占中核科技等竞争对手的市场份额。公司自主研发的安全I级核电阀门产品已获得多项国际认证，技术优势明显，市场认可度高。
• 天然气管道项目：随着中俄天然气管道和西气东输等项目的推进，天然气管道建设带动了阀门需求的增长。公司预计每年可承接2-3亿元的阀门订单。
• 海外市场拓展：公司已建立覆盖全球的多层次营销网络，境外收入占比超过50%。通过直销和经销模式，公司积极拓展欧美、中东等海外市场，具备较强的国际竞争力。
• 产品全系列战略：公司致力于向产品全系列推进，覆盖高温、高压、深冷、深海等多个高端领域，通过技术突破实现新业务增长。
• 盈利预测与估值：预计2014-2016年公司每股收益分别为0.63元、0.76元和0.93元，对应动态市盈率分别为29.58倍、24.28倍和19.86倍。公司具备良好的盈利增长潜力。

关键信息

基本数据

主要股东

收入结构（Y2013）

数据预测与估值

风险提示

• 全球经济复苏不确定性：公司50%以上的收入来自境外，全球经济复苏不及预期可能影响公司业绩。
• 对石油天然气行业依赖度高：公司70%以上产品用于石油天然气行业，该行业周期性波动对公司影响较大。
• 市场竞争加剧：国内阀门企业众多，市场集中度低，中低端阀门市场竞争激烈；国际企业则在高端市场具有优势。
• 原材料价格上涨及毛利率下降：不锈钢等原材料价格波动直接影响公司毛利率，可能影响盈利能力。

未来展望

随着国内核电项目启动和海外市场拓展，纽威股份有望在多个应用领域实现业务增长。公司凭借技术优势和市场布局，持续提升盈利能力，维持“谨慎增持”评级。