20220108-格林期货-油脂油料期货周报_拉尼娜显威力_机构下调南美产量_国际原油再度攀升_油粕双强继续演绎_33页_4mb

油脂与油粕市场分析总结

核心内容

本报告主要分析了2022年1月国内油脂及油粕市场的多空逻辑、操作建议与风险提示。报告指出，当前市场受到多种因素影响，包括国际原油价格、拉尼娜天气炒作、国内政策调控、供需变化等，整体呈现油脂与双粕走势偏强的格局。

主要观点

利多因素

1. 疫情与原油供应影响：奥米克戎病株威力减弱，哈萨克斯坦暴乱及利比亚断供加剧原油供应忧虑，推动国际原油价格上涨。
2. 国内政策支持：中央经济工作会议释放稳增长信号，国内降准和降息预期增强，流动性充裕。
3. 拉尼娜天气炒作：巴西和阿根廷因天气原因导致大豆产量预期下降，棕榈油产量受东南亚洪水影响，供应减少。
4. 国内油脂库存偏低：豆油、棕榈油及菜油库存处于历史相对低位，支撑价格。
5. 油菜籽供需紧张：全球油菜籽库存消费比偏低，加拿大干旱导致减产，国内油菜籽种植面积增加但供给仍偏紧。
6. 进口数据支撑：中国大豆油、棕榈油、菜籽油进口量同比增长，支撑市场供应。
7. 期货持仓与基差：豆油、棕榈油及菜油的期货非商业净多持仓回升，基差维持高位，反映市场看涨情绪。
8. 印度政策影响：印度下调植物油进口关税，暂停期货市场交易，影响国际市场供应预期。
9. 市场情绪波动：四川省菜油拍卖引发市场抛储预期，导致短期价格下跌。

利空因素

1. 国内政策调控：发改委强调保价稳价，可能通过投放储备影响市场供需。
2. 美国通胀压力：美国CPI同比上涨至6.8%，美联储可能提前加息，影响全球大宗商品价格。
3. 全球供应链恢复：海运价格回落，港口拥堵缓解，但完全恢复正常仍需时间。
4. 饲料需求疲软：饲料产量同比增加，但生猪存栏减少，养殖利润亏损，影响豆粕需求。
5. 巴西出口表现强劲：巴西大豆出口量同比增长近一倍，抢占美豆市场份额，压制美豆价格。

关键信息

操作建议

• 油脂：低位多单继续持有，新单不建议追高。
• 双粕：多单继续持有，关注压力位突破情况。
• 具体压力位：
  • Y2205合约：9370
  • P2205合约：9100
  • OI2205合约：12650
  • M2205合约：3400
  • RM2205合约：3100

价格走势

• 国际原油期价上涨，有望冲击90美元/桶。
• 马棕榈油产量预计下降11.38%，库存处于低位。
• 国内油厂开机率下降，压榨利润走弱，对供应形成一定压力。
• 菜油价格受抛储影响，短期承压，但长期看涨。

数据支持

• 国内库存：
  • 豆油：93.1万吨（环比下降0.7万吨）
  • 棕榈油：54.1万吨（环比下降3.8万吨）
  • 菜油：32.8万吨（环比下降0.8万吨）
• 进口数据：
  • 2021年1-11月大豆油进口量：111.89万吨（同比增加25.19%）
  • 棕榈油进口量：581.71万吨（同比增加2.52%）
  • 菜籽油进口量：207.00万吨（同比增加17.39%）
• 全球油菜籽供需：全球供需缺口仍存在，加拿大减产严重，全球油菜籽供需平衡将推迟。

风险提示

1. 国内政策调控：发改委强调保价稳价，可能通过储备投放影响市场供需。
2. 国际原油价格波动：原油价格受地缘政治与天气因素影响较大。
3. 拉尼娜天气炒作：巴西、阿根廷天气变化可能进一步影响产量预期。

免责声明

本报告基于公开数据和分析师专业判断，不保证数据的准确性和完整性，也不保证报告内容的时效性。报告不构成任何交易建议，投资者应自行承担投资风险。