20250922-融达期货_郑州_-棉花周报_美联储如期降息25基点_资本市场表现偏空_供需两端显疲态_棉市旺季遇冷承压前行_13页_2mb

棉花市场分析总结

核心内容概览

本周全球棉花市场整体呈现偏空态势，美联储如期降息25基点未能有效提振资本市场，反而加剧了市场的悲观情绪。国内棉市在旺季预期未达的情况下，需求端持续承压，库存去化仍在进行，但新棉上市进度缓慢，市场信心低迷。国际棉价亦出现下跌，供应端和需求端均缺乏明显支撑，短期内棉价或仍以承压运行为主。

主要观点与关键信息

一、市场表现

• CRB大宗商品价格指数：截至09月19日，小幅下跌2.73点，报298.99点。
• 文华商品指数：09月19日报164.22，较09月12日上涨0.52点，涨幅0.32%。
• ICE期棉主力12月合约：09月19日报66.3美分/磅，较09月12日下跌0.46美分/磅，跌幅0.69%。
• 郑棉主力01合约：09月19日报13720元/吨，较09月12日下跌140元/吨，持仓增加至50.9万手。

二、国内外棉价对比

• 国内现货价格：CCI3128指数09月19日报15283元/吨，较09月12日上涨35元/吨。
• 国际棉价：CotlookA指数09月19日报78.65美分/磅，较09月12日上涨1.05美分/磅。
• 内外价差：
  • 09月19日，郑棉与滑准税下外棉价差扩大至-504元/吨。
  • 以1%关税折算，外棉价格为13388元/吨，滑准税下为14224元/吨，与郑棉价差分别为1895元/吨和1059元/吨。
  • 郑棉与ICE期棉价差为3326元/吨（以10美分贸易升贴水折算）。

三、国内市场基本面

• 需求端疲软：新增订单不足，纺织企业出货节奏放缓，终端市场信心不足。
• 供应端低迷：籽棉抢收意愿不强，新棉上市进度缓慢，新疆库皮棉报价稀少，内地库交投冷清。
• 库存去化持续：尽管需求疲软，但库存去化进程仍在继续。

四、国际市场动态

• 美棉出口：2025/26年度陆地棉净签约42207吨，较前一周增长44%，但装运量减少8%。
• 皮马棉出口：本年度皮马棉净签约1157吨，较上周及近四周平均显著增加，但装运量下降明显。
• CFTC持仓：截至09月09日，基金净多头持仓减少2925手，市场情绪偏空。

五、技术面分析

• 郑棉主力合约：期现价差扩大，技术指标（MACD、KDJ）转弱，市场承压。
• ICE期棉：技术指标同样转弱，市场情绪偏空。

市场关注重点

1. 美联储后续政策：降息节奏与力度，以及对国内四季度经济调控的影响。
2. 新棉上市进度：新疆库新棉收购情况，对价格支撑的形成至关重要。
3. 终端订单改善：纺织企业出货节奏与新增订单情况将决定市场走势。
4. 国内外棉价差变化：人民币贬值对进口纱价格的影响，以及内外价差的收敛或扩大趋势。

操作建议

• 上游棉企：根据籽棉收购价格测算皮棉成本，利用期货进行保值操作，或买入看跌期权对冲风险。
• 下游纺企：待原料价格下跌后，可考虑卖出虚值看跌期权以降低采购成本。

总结

本周国内外棉花市场整体偏空，美联储降息未能提振市场信心，国内棉市旺季表现不及预期，供需两端均显疲态。郑棉与ICE期棉价格均出现下跌，价差扩大，市场情绪低迷。未来需重点关注新棉上市进度、终端订单改善情况以及美联储政策对国内经济的影响，短期棉价或继续承压运行。

作者：李淑娥
职位：棉花期货分析师
从业资格证号：F3067146
交易咨询证号：Z0020813
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