20210731-招商期货-沥青周度报告_仓单注销原油强势支撑盘面_临近交割波动加大_10页_1mb

沥青周度报告总结（2021年7月25日-2021年7月31日）

核心内容概述

本报告分析了2021年7月25日至7月31日期间沥青市场的供需变化、价格走势及库存情况，同时结合原油市场波动和宏观经济因素，对沥青期货及现货市场进行了综合评估。

主要观点

1. 供应端

• 本周总产量：52.59万吨，环比下降1.97万吨。
• 主要炼厂产量：
  • 地炼产量26.56万吨，环比增加0.7万吨。
  • 中石化产量13.42万吨，环比下降2.61万吨。
  • 中石油产量8.76万吨，环比下降0.06万吨。
  • 中海油产量3.85万吨，环比持平。
• 开工率：小幅下跌，国产供应量微幅下滑，主要下滑区域为华东和东北，山东、华北和华南供应小幅增加。
• 未来供应：齐鲁石化计划检修，鑫海有望复产，上海和扬子或增加排产，整体供应小幅增加。
• 库存情况：炼厂库存环比下降2%，社会库存环比上升2.9%，整体库存持续累积。

2. 需求端

• 需求改善：随着台风“烟花”消退，华东、华北天气好转，沥青刚性需求有望改善。
• 需求限制：东北及东南沿海仍有降雨，对当地需求形成限制。
• 终端开工：整体开工较少，市场未出现旺季特征，预计下周需求仍将偏弱。
• 沥青招标量：国内道路沥青招标量持续低迷，显示需求疲软。

3. 价格与利润

• 现货价格：本周华东、华南、山东、长三角等地沥青价格小幅上涨，涨幅在25-85元/吨不等。
• 期货价格：本周沥青09合约收盘价上涨至3282元/吨，涨幅3.7%。
• 基差情况：山东现货价格为3100元/吨，基差贴水约-100元/吨。
• 利润状况：
  • 现货综合利润为-40元/吨。
  • 盘面生产利润回升至-20元/吨。
  • 盘面升水现货，但现货抛压严重，价格提振乏力。
  • 近期受原油反弹影响，炼厂拿货积极性提升，但需求未明显改善。

4. 原油与成本端

• 原油走势：受美国库存下降及地缘政治影响，油价易涨难跌。
• 成本支撑：国际原油价格小幅反弹，成本端略加强，带动部分沥青价格小幅上涨。
• 进口沥青：韩国8月船货华东到岸价下跌20美元/吨，人民币完税价为3270-3350元/吨，略高于国产沥青价格。
• 稀释沥青进口：6月进口量约370万吨，上半年累计进口量1500万吨，未来供应紧缺概率较低。

5. 交割与操作建议

• 交割逻辑：09合约临近交割，仓单注销影响盘面走强。
• 操作建议：当前盘面及现货利润均处于亏损状态，建议近期观望，远期合约可逢低做多。

关键信息

供应变化

• 本周沥青产量下降，但未来供应有望小幅回升。
• 部分炼厂计划检修或转产，影响区域供应。
• 社会库存增加，显示需求疲软，炼厂出货压力大。

需求状况

• 天气好转对华东、华北需求有支撑，但东北及东南沿海需求仍受降雨影响。
• 终端项目开工率低，市场未出现旺季特征。

价格走势

• 现货价格小幅上涨，但整体仍偏弱。
• 期货价格受交割逻辑影响，近期走强，但现货支撑不足。
• 09合约月差维持在-120左右，波动区间预计在-100至-140之间。

库存与利润

• 炼厂库存率54%，社会库存94.73万吨，库存持续累积。
• 现货及盘面利润均亏损，但远期利润有望回升至盈亏平衡。

原油影响

• 原油价格波动较大，对沥青成本端形成支撑。
• 原油基本面偏强，但需求端未见明显改善。

产业链分析

供给端

• 供应量受炼厂检修及复产影响，整体小幅波动。
• 国产供应下降，但进口资源到港较多，对市场形成一定支撑。

需求端

• 需求改善有限，主要受天气和项目开工影响。
• 公路建设投资同比小幅增长，但全年计划投资未达预期，需求增长缓慢。

库存及利润

• 库存持续累积，现货抛压严重，价格提振乏力。
• 利润处于亏损状态，但远期合约可能迎来盈利机会。

结论

本周沥青市场受供应端小幅调整、需求端持续偏弱及高库存压力影响，整体走势偏弱。期货价格受交割逻辑及原油反弹支撑走强，但现货市场仍疲软。建议投资者近期保持观望，关注8月交割逻辑及需求变化，远期合约可逢低布局。