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国泰君安期货商品研究晨报 2025年12月03日

品种观点概览

棕榈油

• 观点：等待拐点确认，暂时区间操作
• 影响因素：马来西亚出口减少，东南亚地区棕榈油种植园被撤离风险，印尼出口表现强劲

豆油

• 观点：美豆驱动不足，震荡为主
• 核心逻辑：南美天气改善预期增强，美豆价格承压；中国需求未达预期

豆粕、豆一

• 观点：缺乏新销售、美豆续跌，连粕调整；现货稳定，盘面震荡

玉米

• 观点：震荡运行
• 基本面：玉米现货价格趋稳，进口谷物价格因素影响有限

白糖

• 观点：印度产量大幅增加
• 驱动因素：印度食糖产量创新高，需求未改善；全球供应过剩格局预期持续

棉花

• 观点：供需双强
• 分析：内外棉花价格联动，纺服需求一般；国际市场偏强但国内偏防守性

鸡蛋

• 观点：淘汰加量，整体情绪偏强
• 数据支撑：淘汰鸡存栏量增加，产业利润仍然可观

生猪

• 观点：增量将至，产业逻辑回归
• 逻辑转变：产能扩张预期下调，回归养殖端成本利润逻辑

花生

• 观点：关注现货
• 关注点：现货市场价格分化，河南、吉林地区上货量不大、价格偏弱

趋势强度

• 棕榈油：0（中性）

• 豆油：0（中性）

• 豆粕：0（中性）

• 豆一：0（中性）

• 玉米：0（中性）

• 白糖：-1（偏弱）

• 棉花：0（中性）

• 鸡蛋：0（中性）

• 生猪：-1（偏弱）

• 花生：0（中性）

（注：趋势强度取值范围为-2至2，负值表示看空，正值表示看多）

重要资讯回顾

• 棕榈油地区：马来西亚出口量大幅减少；印尼棕榈油出口连续6个月贸易顺差。
• 印度食用油进口：棕榈油进口环比小幅增长，豆油、葵花籽油进口明显下降。
• 巴西大豆：出口收入环比、同比双降，天气改善预期升温。
• 南美天气：持续好转，支撑产量预期，对美豆构成压力。
• 中国大豆需求：未出现显著“闪购”信号，进口节奏平缓。
• 食糖：印度产量创新高，全球过剩格局未改。
• 棉花：内外比价小幅回落，山鹰需求一般。

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