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三环集团（300408.SZ）2026年半年报点评总结

核心内容概述

三环集团在2026年半年报中展现出强劲的营收与利润增长，公司整体业绩表现超预期，主业盈利质量持续增强。同时，公司通过加大研发投入、优化费用结构以及拓展国际化资本平台，进一步提升了其市场竞争力和技术实力。分析师汪颜雯维持“增持”评级，认为公司未来发展前景良好。

主要观点

• 业绩表现强劲：2026年H1公司实现营业收入64.23亿元，同比增长54.82%；归母净利润19.32亿元，同比增长56.18%；扣非归母净利润18.09亿元，同比增长69.66%。
• 盈利质量提升：毛利率达44.32%，同比提升2.35个百分点；净利率达30.08%，同比提升0.26个百分点。
• 行业需求增长：受益于电子元件及光通信行业需求提升，MLCC产品销售量和销售额同比大幅增长，部分规格产品价格修复至合理水平。
• 光通信业务增长：全球数据中心建设加快，光器件市场需求增加，带动公司插芯及套筒等相关光通信产品销售增长。
• 费用管控成效显著：销售、管理、研发、财务费用率分别为0.70%、3.97%、5.30%、-0.65%，四项费用率合计下降1.83个百分点。
• 研发投入持续加码：2026H1研发费用为3.40亿元，同比增长16.28%，显示公司对技术发展的重视。
• 国际化资本平台拓展：公司于2026年7月9日在香港联交所主板成功挂牌上市，募集资金将用于境外项目、自动化建设、技术迭代与材料创新等，助力全球化布局。

关键信息

财务数据摘要

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入（亿元）	73.75	90.07	135.52	178.00	216.55
归母净利润（亿元）	21.90	26.18	41.10	54.68	67.56
每股收益（元）	1.10	1.31	2.06	2.74	3.38
市盈率（P/E）	99.56	83.29	53.06	39.88	32.28
市净率（P/B）	10.98	10.07	8.99	7.80	6.71

估值与投资建议

• 预计2026-2028年公司营收和归母净利润将保持稳定增长，分别达到135.52亿、178亿、216.55亿元，归母净利润分别达到41.10亿、54.68亿、67.56亿元。
• 对应EPS分别为2.06元、2.74元、3.38元，对应PE分别为53.06倍、39.88倍、32.28倍。
• 投资建议为“增持”，认为公司成长性良好，未来有望持续受益于行业景气度提升。

风险提示

• 技术研发风险
• 应收账款金额较大的风险
• 管理能力不足的风险
• 行业竞争进一步加剧的风险

投资评级说明

• 股票投资评级：以报告发布日后6-12个月内所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的变动幅度为基准。
  • 买入：投资收益率超越沪深300指数15%以上
  • 增持：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%
  • 持有：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%
  • 卖出：投资收益率落后沪深300指数10%以上
• 行业投资评级：以行业指数涨跌幅为基准。
  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上

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