20260117-华源证券-新消费行业周报_潮宏基2025年度归母净利润高增_巨子生物III类医疗器械正式获批_7页_613kb

商贸零售行业定期报告总结（2026年01月17日）

核心内容概览

本报告为2026年1月17日发布的商贸零售行业定期报告，投资评级为“看好”（维持）。报告由证券分析师丁一撰写，内容涵盖行业行情跟踪、重点行业数据、投资分析意见及风险提示等部分。

主要观点

1. 行业表现

• 本周行情：申万美容护理指数周涨跌幅为 -0.21%，申万商贸零售指数周涨跌幅为 -1.47%，申万社会服务指数周涨跌幅为 +1.53%。
• 重点行业数据：
  • 11月中国限额以上纺服类零售额同比增长 3.5%；
  • 化妆品类零售额同比增长 6.1%；
  • 金银珠宝类零售额同比增长 8.5%；
  • 饮料类零售额同比增长 2.9%；
  • 2025年1-3季度黄金首饰消费量累计值同比下滑；
  • 截至1月15日，COMEX金价为 4620.50美元/盎司。

2. 潮宏基业绩亮点

• 2025年业绩预告：预计实现归母净利润 4.36-5.33亿元，同比增长 125%-175%；扣非净利润 4.21-5.15亿元，同比增长 125%-175%。
• 剔除商誉减值影响：预计实现年度归母净利润 6.07-7.04亿元。
• 第四季度表现：预计实现归母净利润 1.19-2.16亿元，单季度归母净利润中枢为 1.68亿元，环比第三季度（剔除商誉减值后） 1.57亿元 明显提升。
• 门店扩张：截至2025年底，潮宏基珠宝门店总数达 1668家，年内净增 163家，其中第四季度净增 69家，增速环比提升。
• 战略方向：公司聚焦主品牌，推进“1+N”品牌矩阵、全渠道营销与国际化布局，提升品牌势能与单店经营效益。

3. 巨子生物重大进展

• 产品获批：巨子生物的注射用重组胶原蛋白和透明质酸钠复合溶液获批，成为全球首个获批该类产品的公司。
• 产品规格：包括 1.5mL/支、2.0mL/支、2.5mL/支、3.0mL/支 四种规格。
• 产品用途：用于真皮层注射，改善面颊部平滑度。

4. 投资分析建议

• 美护赛道：建议关注具有专业性与创新性的国货品牌，如 毛戈平、上美股份。
• 黄金珠宝赛道：建议关注年轻消费者偏好的品牌，如 老铺黄金、潮宏基。
• 潮玩赛道：建议关注具备IP创造与运营能力的公司，如 泡泡玛特。
• 现制茶饮赛道：建议关注品牌力强、区域覆盖广的头部品牌，如 蜜雪集团、古茗。

关键信息

• 潮宏基2025年业绩高增长，门店扩张提速，品牌战略成效显著。
• 巨子生物在美护领域取得重大突破，产品获批标志着其在高端医美市场的重要进展。
• 新消费行业持续增长，反映年轻一代消费观念的变化，把握消费叙事是投资关键。
• 行业面临多重风险，包括零售环境修复不及预期、国际局势变动及市场竞争加剧。

风险提示

1. 零售环境修复不及预期风险：宏观经济及消费者意愿变化可能影响可选消费行业表现。
2. 国际局势变动风险：国际贸易政策变化可能增加关税及供应链成本。
3. 市场竞争加剧风险：消费细分市场多品牌竞争可能限制行业增长空间。

总结

本报告强调新消费行业的快速发展及年轻消费者对新兴消费观念的接受，指出在美护、黄金珠宝、潮玩及现制茶饮等细分领域中，具备品牌力、产品力及运营能力的公司有望获得更大增长。潮宏基凭借门店扩张与品牌战略提升，成为黄金珠宝赛道的亮点；巨子生物则在美护领域取得突破性进展。然而，行业仍需警惕宏观经济、国际局势及竞争加剧带来的潜在风险。