深度报告-20221103-国金证券-电子行业深度研究_板块持续分化_看好半导体自主化及碳化硅_32页_2mb

电子行业研究总结

核心内容

电子行业整体在2022年前三季度表现不佳，营收和归母净利润同比分别下降7.44%和37.57%，Q3营收同比增长4.27%，但归母净利润同比下降51.30%。行业景气度下滑，盈利能力减弱，毛利率和净利率均出现同比和环比下降。主要因素包括地缘政治冲突、高通胀、疫情反复等，导致消费电子终端需求持续低迷。

主要观点

1. 半导体上游自主化加速

   • 设备零部件、材料、设备：Q3营收分别同比增长68.52%、23.45%、66.12%，归母净利润分别增长67.72%、29.24%、118.02%。国产替代进程加快，主要受益于下游晶圆厂扩产及美国制裁。
   • 功率半导体：Q3营收同比增长16.21%，归母净利润增长14.44%。新能源需求旺盛，碳化硅（SiC）应用加快，特斯拉、比亚迪等车企搭载SiC车型推动需求增长。
   • 封测：Q3营收同比增长29.37%，归母净利润增长10.28%。受益于新能源汽车和智能设备需求，封测行业盈利能力有所改善。
   • 半导体设计：Q3营收同比下降10%，归母净利润下降53%。库存周期拉长，面临较大库存压力。

2. 汽车电子表现亮眼

   • 汽车连接器：Q3营收同比增长53.95%，归母净利润增长53.95%。受益于新能源汽车电动化和智能化趋势，高压、高速、高频连接器需求增加。
   • 汽车光学：Q3营收同比下降24.01%，归母净利润下降134.86%。主要受安卓智能手机需求疲软影响。
   • 汽车显示：Q3营收同比下降1.68%，归母净利润下降47.97%。需求增长乏力，盈利能力下滑。

3. 电子化学品需求增长

   • Q3营收同比增长34%，归母净利润增长75%。受益于半导体国产替代及光伏行业产能扩张，国内企业逐步导入供应链。

4. 电子元件板块承压

   • Q3营收同比下降35.66%，归母净利润下降17.95%。主要因消费电子需求疲软，被动元件价格和稼动率下降。

5. 消费电子需求疲软

   • Q3营收同比增长0.13%，归母净利润下降8.36%。尽管苹果新品发布带来短期拉货，但整体需求仍较弱，盈利改善有限。

6. 光学光电子板块表现低迷

   • Q3营收同比下降24.01%，归母净利润下降134.86%。面板、LED和光学元件均表现不佳，市场需求未见明显回暖。

7. 其他电子板块小幅增长

   • Q3营收同比增长17.44%，但归母净利润下降160.99%。主要因毛利率和净利率大幅下滑。

关键信息

• 推荐组合：长川科技、新莱应材、江丰电子、斯达半导、纳芯微。
• 风险提示：新能源车/手机销量低于预期、智能化配置不达预期、美国制裁升级、疫情影响市场需求。

子板块表现

结构分析

• 半导体上游板块（设备零部件、材料、设备、功率半导体）表现优于整体行业，受益于国产替代和新能源需求。
• 汽车电子板块（连接器、光学、显示）因新能源汽车发展而受益，但光学和显示子板块表现不佳。
• 电子设计、元件、光学光电子板块受消费电子需求疲软影响，表现较弱。
• 电子化学品因半导体和光伏行业需求增长，业绩表现良好。
• 其他电子板块增长有限，盈利能力下降。

总结

电子行业整体景气度下滑，但半导体上游环节因国产替代和新能源需求表现强劲。汽车电子受益于电动化和智能化趋势，但光学和显示板块需求疲软。消费电子和光学光电子板块需求持续低迷，盈利能力承压。未来重点应关注半导体自主化及碳化硅等高成长性子板块，同时警惕外部政策和市场需求波动风险。