20170327-太平洋-纺织服装行业周报_棉价企稳_中游行业集中度提升_品牌服饰升级百花齐放_12页_1mb

纺织服装行业总结

核心内容

纺织服装行业近期表现稳健，板块整体上涨1.25个百分点，跑赢上证综指0.35个百分点，位列28个申万一级行业涨幅第13位。年初至今板块下跌1.08个百分点，跑输上证综指5.77个百分点，排名26位。中游行业集中度提升，下游品牌服饰端积极转型，上游棉花价格短期稳定，长期看涨。

主要观点

1. 上游棉花价格稳定，长期看涨

   • 国储棉轮出呈现量价齐降趋势，短期补库存需求有限，预计未来3-6个月价格将保持稳定。
   • 长期来看，全球棉花种植面积下降与需求上升之间的矛盾将推动棉花价格在波动中上涨。

2. 中游行业集中度提升

   • 印染和纺纱行业因环保政策趋严和人力成本上升，行业壁垒提高，自动化水平提升，推动中小企业退出，龙头企业市场份额扩大。
   • 推荐关注百隆东方（601339）、鲁泰A（000726）、航民股份（600987）等企业。

3. 下游品牌服饰转型升级

   • 行业自2012年增速达顶峰后持续低迷，2016年开始加速去库存，目前处于库存出清阶段。
   • 品牌服饰企业需积极拥抱行业升级趋势，方可重回增长轨道。
   • 推荐关注健盛集团（603558）、鲁泰A（000726）、柏堡龙（601718）、歌力思（603808）等公司。

关键信息

板块走势

• 本周纺织服装板块上涨1.25个百分点，跑赢上证综指0.35个百分点。
• 年初至今板块下跌1.08个百分点，跑输上证综指5.77个百分点。
• 细分子行业中，其他服装涨幅3.19%，位列第一；家纺涨幅2.61%，位列第二；毛纺跌幅1.54%，跌幅最大。

个股表现

• 本周涨幅前十位公司依次为：康隆达（603665）、牧高笛（603908）、比音勒芬（002832）、旷达科技（002516）、歌力思（603808）、柏堡龙（601718）、朗姿股份（002612）、富安娜（002327）、多喜爱（002761）、开润股份（300577）。

行业动态

• 国际动态

  • Nike推出“TripleDouble”计划，加快产品更新速度，借鉴快时尚模式。
  • PVH与利丰合作优化供应链，以应对“即秀即买”模式带来的零售风险。

• 国内动态

  • 银泰商业2016年同店销售增长微弱，业绩承压。
  • 李宁2016年净利润暴涨44倍，受益于产品创新和市场策略调整。
  • 安莉芳集团2016年利润暴跌50%，计划关闭或重置效益偏低门店以提升整体效益。

行业数据

• 棉花价格小幅下降，但长期看涨。
• 粘胶短纤、涤纶短纤、乙二醇、PTA、聚酯切片等原材料价格均有波动。
• 纱线、服装、鞋类出口金额及增速均有不同程度变化，具体数据需参考图表。

投资建议

• 行业整体动态市盈率35倍，估值偏高，整体回暖尚未确立，板块整体机会有限。
• 建议关注结构性机会，重点推荐健盛集团（603558），其复牌后短期调整，但全品类战略值得期待。
• 其他可关注企业包括：鲁泰A（000726）、柏堡龙（601718）、歌力思（603808）等。

重点公司及评级

估值分析

• 截至3月24日，纺织服装行业动态市盈率35倍，高于历史平均水平及申万28个子行业平均水平。
• 行业当前业绩及增速不足以支撑如此高的估值水平，整体机会有限。

总结

纺织服装行业当前处于阶段性调整期，上游棉花价格短期稳定，长期看涨；中游行业因环保与自动化提升，集中度逐步提高；下游品牌服饰需积极转型，方能实现增长。整体估值偏高，建议关注结构性机会，重点布局具备清晰战略和成长潜力的企业。