6月进出口数据点评：出口增速回升，外需结构调整-20210713-德邦证券-10页_799kb

宏观点评：6月进出口数据点评

核心内容

本报告分析了2021年6月我国进出口数据，指出出口增速回升，外需结构持续调整，进口增速高位回落，同时对下半年出口趋势进行了展望。

投资要点

• 事件概述：2021年7月13日，海关总署公布6月进出口数据，我国进出口总额为5113.1亿美元，同比增长34.2%。其中，出口2814.2亿美元，同比增长32.2%；进口2298.9亿美元，同比增长36.7%。
• 出口分析：
  • 出口同比增速回升4.3个百分点至32.2%，两年平均增速上行4.0个百分点至15.1%。
  • 出口结构持续调整，自动化设备、家电、集成电路以及汽车相关机电产品拉动作用较强。
  • 成品油、钢材等大宗商品因涨价影响出口走强，而纺织与医疗器械等疫情防控商品出口继续回落。
  • 随着欧洲疫情得到控制，未来需求复苏确定性较高，预计欧洲将继续支撑全球需求。
• 进口分析：
  • 进口同比增速放缓14.4个百分点至36.7%，两年平均增速上行6.4个百分点至18.8%。
  • 大宗商品进口增速高位回落，铁矿砂、原油等进口金额同比回落明显，但天然气进口规模继续上行。
  • 汽车进口额同比增速高位回落，高新技术产品进口保持较高增速。

主要观点

• 外需支撑：全球疫情反复，需求侧恢复先于供给侧，导致对国内商品需求旺盛。主要发达国家疫苗接种率较高，新增病例下降，而东南亚国家疫苗接种率较低，疫情未见明显拐点，对国内商品替代作用不足。
• 出口结构变化：机电产品、自动数据处理设备、家电、集成电路以及汽车相关产品出口表现良好，是出口整体回升的主要原因。高新技术产品出口增速上行，进一步支撑出口增长。
• 进口价格驱动：大宗商品进口金额增长主要来源于价格高企，而非数量增加。天然气进口规模继续扩大，成为拉动进口的重要因素。
• 高基数影响：虽然去年下半年的高基数可能对今年下半年出口增速产生影响，但综合考虑外需支撑和替代作用不足，预计出口仍将保持较高水平。

关键信息

• 出口增速：6月出口同比增长32.2%，两年平均增速15.1%。
• 进口增速：6月进口同比增长36.7%，两年平均增速18.8%。
• 主要贸易国表现：
  • 对东盟、欧盟、美国与日本的进出口总额两年同比整体回升。
  • 出口方面，对欧盟与日本同比增速明显上行，对东盟与美国则有所回落。
  • 进口方面，对东盟、欧盟、美国与日本进口金额两年同比均上行。
• 主要商品表现：
  • 出口：机电产品、自动数据处理设备、家电、集成电路、汽车相关产品表现强劲。
  • 进口：天然气、大豆、铁矿砂、原油等大宗商品进口金额增长显著，但数量增长有限。

风险提示

• 疫情反复：国内外疫情反复可能对进出口数据产生不利影响。
• 宏观政策超预期：宏观政策变化可能对市场走势产生影响。

图表目录

• 图1：全国出口金额两年平均增速走势
• 图2：主要贸易国出口两年平均增速走势
• 图3：全国进口金额两年平均增速走势
• 图4：主要贸易国进口两年平均增速走势
• 图5：主要商品同比增速变动及出口拉动作用
• 图6：主要发达国家疫苗接种率
• 图7：主要东南亚国家疫苗接种率
• 图8：主要发达国家新增病例数
• 图9：主要东南亚国家新增病例数
• 图10：2018-2021年各月出口额对比

表格目录

• 表1：6月进出口主要指标梳理
• 表2：6月全国出口重点商品量值表
• 表3：6月全国进口重点商品量值表