20161121-华创证券-医药生物行业周报_变化中的投资机会_关注第三方诊断行业_12页_734kb

行业周报总结：医药生物行业

核心内容概述

本周医药生物行业整体表现优于大盘，申万医药生物指数周涨幅为0.35%，高于沪深300指数0.38个百分点，高于中证800指数0.31个百分点。尽管大盘整体呈现“过山车”走势，医药生物行业仍保持相对稳定增长，尤其是医疗服务板块表现突出，周涨幅达0.84%。整体来看，医药生物行业在政策支持与市场结构优化的背景下，展现出较强的投资潜力，特别是第三方医学影像诊断行业。

主要观点

1. 第三方医学影像诊断行业前景广阔

• 政策放行：国家卫计委发布医学影像诊断中心基本标准和管理规范（试行），并将其纳入医疗机构范畴，为行业发展扫清政策障碍。
• 分级诊疗推动：作为分级诊疗体系的重要组成部分，第三方医学影像诊断行业将在未来受益于医疗资源下沉和基层医疗发展。
• 行业现状：目前行业仍处于萌芽阶段，存在医师资源获取难、市场竞争激烈、政策执行差异等问题。
• 投资建议：建议投资者关注A股市场相关标的，如万东医疗、广宇集团和恒康医疗。

2. 医药行业整体表现

• 市场波动：受美国大选、美联储加息预期及大宗商品波动等因素影响，大盘呈现冲高回落走势。
• 板块分化：医疗服务板块涨幅显著，而中药板块表现较差，周跌幅达0.66%。
• 行业趋势：整体行业仍处于平稳增长阶段，部分企业通过国际化、制剂出口、并购等手段实现业绩提升。

关键信息

一、市场表现

各二级板块走势：

• 医疗服务：+0.84%
• 医药商业：+0.54%
• 化学制药：+0.32%
• 医疗器械：+0.12%
• 生物制品：-0.40%
• 中药：-0.66%

二、调研纪要

（一）人福医药（600079）

• 增长情况：2017年前三季度医药主营业务收入和利润增速约为26%，预计2018年将加速增长。
• 业务布局：公司在医药工业（麻醉药品为主导）、国际化、制剂出口、医疗服务和医药商业均有布局。
• 毛利率变化：生物制剂利润下滑主要由于新厂区折旧和研发投入。
• Epic专利挑战：Epic公司挑战羟考酮缓释片专利，若成功将带动工业利润增长，但存在被FDA要求停止生产的潜在风险。
• 医疗服务模式：公司通过与医院合作，探索医院管理、租金、非医保业务等盈利模式，目标净利润率约为15%。

（二）塞力斯（603716）

• 商业模式：公司采用区域集约化营销和区域检验中心服务模式，提供7000余种试剂和2000多种零配件。
• 客户分布：现有600多家客户，其中300多家为渠道分销客户，120多家为集约化客户，三级医院占比75%。
• 定价策略：定价不超过原采购价，部分医院因招标价格较低，公司进入价格更具竞争力。
• 市场趋势：预计未来3-5年，90%的医院将采用集约化采购模式，公司正积极拓展市场。

三、特色研究：璟泓科技

• 公司简介：璟泓科技专注于POCT（床边快速检测）产品，涵盖优生优育、心脑血管疾病、癌症肿瘤、宠物疾病等领域。
• 市场定位：公司采用“研发、销售、服务”一体化运营模式，通过线上线下结合、电商渠道拓展实现业务增长。
• 主要产品：

• 业绩表现：2016年上半年实现收入6259万元，同比增长24%；归母净利润1272万元，同比增长31%。
• 毛利率与净利率：毛利率58.63%，同比提升7.5个百分点；净利率20.92%，同比提升1.07个百分点。

行业评级与投资建议

• 行业评级：推荐
• 公司投资评级：
  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在-10%—10%之间
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%-20%之间

分析师信息

• 宋凯：华创证券首席分析师，北京化工大学工学硕士
• 张文录：华创证券高级分析师，军事医学科学院与吉林大学理学硕士
• 邱旻：华创证券分析师，日本东京大学技术经营战略学硕士
• 王逸萌：华创证券分析师，美国密歇根州立大学理学博士
• 孙渊：华创证券分析师，中国药科大学理学硕士
• 李明蔚：华创证券分析师，上海交通大学医学博士

联系方式

风险提示

• 医疗行业政策变动风险
• 医疗服务市场竞争加剧
• 医疗器械研发与注册周期较长
• 专利挑战与FDA审批不确定性
• 产品价格竞争激烈

结论

医药生物行业在政策支持和市场结构优化的背景下，展现出较强的稳定性与增长潜力。第三方医学影像诊断行业作为分级诊疗的重要组成部分，未来发展空间巨大，值得投资者关注。同时，部分企业如人福医药、塞力斯、璟泓科技等，通过多元化布局、国际化战略、电商渠道拓展等方式，增强了市场竞争力与盈利能力。