20161017-中泰证券-中泰新三板新材料专题_OLED趋势已成_掘金原材料端投资机会_27页_1mb

新三板 OLED 原材料投资机会分析总结

核心内容

OLED 显示技术作为下一代显示技术的有力竞争者，凭借其可柔性、轻薄、色域广、响应速度快、低能耗、视角广等优势，正在逐步取代 LCD 成为主流显示技术。尽管 OLED 仍面临寿命、成本、良率等瓶颈，但随着技术提升、产能释放和市场需求增长，其发展已进入加速阶段。OLED 的发展将带动其上游原材料市场快速增长，成为投资的重点领域。

主要观点

• OLED 技术优势显著：相比 LCD，OLED 在柔性、轻薄、色域、响应速度、能耗和视角等方面具有明显优势，适合应用于智能手机、可穿戴设备、VR 和 OLED 电视等新兴领域。
• OLED 行业趋势确定：技术提升、产能扩张和终端需求增长共同推动 OLED 行业快速发展，预计 2020 年 AMOLED 面板市场规模将达 670 亿美元，年均复合增长率约为 45.4%。
• OLED 上游原材料潜力大：OLED 材料与 LCD 无法通用，其在产品成本中占比超过 30%，且技术壁垒高，市场空间广阔。其中，发光材料和膜材料是关键，具有较大的投资机会。
• 国内企业具备潜力：尽管 OLED 上游材料仍以日韩欧美企业为主导，但国内企业如瑞联新材、莱特光电、盛华科技等在中间体和单体粗品生产方面已具备一定竞争力，有望通过技术积累和成本优势实现突破。

关键信息

OLED 技术优势

• 柔性：可实现卷曲、折叠、透明、双面显示等形态。
• 轻薄：厚度可减少约 0.5mm，适合轻薄设备。
• 色域广：可达 110% NTSC，优于 LCD。
• 响应速度快：微秒级，适合 VR 设备。
• 低能耗：暗画面不发光，节省电力。
• 视角广：可达 180°，优于 LCD 的 170°。

OLED 行业发展趋势

• 技术提升：寿命、良率和成本持续改善，2016 年 OLED 小尺寸面板良率已达 85%。
• 产能扩张：三星、LG、JDI、国内企业如京东方、天马、维信诺、和辉光电等正加快产能建设。
• 终端需求增长：智能手机、可穿戴设备、VR 和 OLED 电视是主要增长点，预计 2020 年 OLED 面板出货量将达 8 亿台。

OLED 上游原材料分析

• 发光材料：占 OLED 成本约 7-8%，2020 年市场规模预计达 25 亿美元。
• 膜材料：包括水汽阻隔膜、PI 膜、COP 膜等，其中水汽阻隔膜需求将达 1.4 亿平方米，PI 膜需求年均增速超过 15%。
• 国内企业优势：瑞联新材、莱特光电、盛华科技等在 OLED 中间体和单体粗品生产方面已实现规模量产，具备一定的市场竞争力。

新三板企业亮点

• 瑞联新材：全球 OLED 升华前材料和中间体主要供应商，市场占有率长期保持在 50% 以上，客户包括 DSNL、出光兴产、Merck 等国际大厂。
• 莱特光电：OLED 中间体及单体粗品后起之秀，已打入韩国市场，成为 LG 重要供应商。
• 盛华科技：专注于 OLED 中间体生产，产品品种齐全，年产能达 800 多吨，市场占有率较高。

风险提示

• 产品更新换代风险：未来可能出现新的显示技术替代 OLED。
• 市场竞争加剧风险：随着更多企业进入 OLED 行业，竞争可能加剧。
• 产业政策风险：政策变动可能影响行业发展。
• 新产能建设不及预期风险：产能扩张可能面临技术或资金瓶颈。
• 汇率波动风险：影响出口型企业的盈利能力。

投资建议

重点关注 OLED 上游材料领域的相关新三板企业，如瑞联新材、莱特光电、盛华科技等，这些企业在发光材料、中间体及膜材料方面具备一定技术优势和市场竞争力，有望在 OLED 行业快速发展的背景下实现业绩增长。