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索菲亚（002572）2024年中报业绩总结

索菲亚发布2024年中报，上半年实现营收493亿元，同比增长39%；归母净利润56亿元，同比增长130%；扣非归母净利润53亿元，同比增长134%。单二季度增速略有放缓，但整体表现稳健。

主要亮点

1. 分品牌表现

• 索菲亚品牌：营收444亿元，同比增长39%；客单价同比提升27%，得益于整家定制战略和销售连带率优化。衣柜、橱柜、木门收入分别实现小幅增长。
• 米兰纳：营收24亿元，同比大幅增长426%，主打高质性价比，新开店加快下沉市场拓展。
• 司米、华鹤品牌：司米推进门店转型，客单价提升；华鹤持续开设专卖店，渠道扩展空间仍大。

2. 分渠道进展

• 大宗渠道：营收增长147%，重点拓展非地产领域和海外市场。
• 整装渠道：合作伙伴增至256家，覆盖率达全国189个地区，其中Q2增速达436%。

3. 盈利能力提升

• 上半年毛利率达35.8%，同比提升10个百分点，主要来自高毛利产品占比、板材利用率和生产效率优化。
• 费用控制良好：销售、管理、财务费用率分别为10.0%、7.0%、-0.03%，同比优化。
• Q2净利润率为14.2%，同比提升7个百分点，盈利能力进一步改善。

未来展望

公司继续推进“多品牌、全品类、全渠道”战略，看好经营效率提升。但考虑到下游需求压力，全年盈利预测略下调。预计2024-2026年归母净利润分别为141亿、154亿、167.7亿元，对应PE维持在9-7倍。

目标价与评级

基于相对估值调整，2024年目标价为1904元，维持“强推”评级。

风险提示

宏观经济波动、原材料价格风险、渠道进度不及预期为主要风险。