20260123-广发期货-镍_不锈钢产业周报_宏观偏宽松_矿端消息面扰动增加_盘面偏强运行_30页_2mb

镍&不锈钢产业周报总结

核心内容概览

本周镍与不锈钢市场呈现偏强运行态势，主要受原料端扰动及政策利好影响。镍价上涨主要由于矿端消息面扰动预期发酵，而不锈钢则在成本支撑和政策推动下维持偏强走势。然而，需求端表现疲软，市场整体仍处于震荡调整阶段。

镍市场分析

供应情况

• 国内精炼镍产量：12月国内精炼镍产量达31400吨，环比增加21.7%。
• 市场成交：由于镍价持续走高，市场采买意愿偏低，整体成交表现平淡。
• 金川资源：随着出厂价格走低，升水有所下降。
• 海外供应：主要海外精炼镍企业产量在2024年各季度保持稳定，2025年预计产量略有调整。

需求情况

• 电镀下游：整体需求较为稳定，后期增长有限。
• 合金需求：军工和轮船等合金需求较好，企业逢低采买。
• 不锈钢需求：受房地产和建筑装饰低迷影响，整体需求疲软。
• 硫酸镍需求：因下游三元材料抢出口，对硫酸镍需求有所增加，支撑价格，但高价接受有限，预计维持震荡。

库存情况

• LME镍库存：截至1月23日，LME镍库存为284469吨，周环比减少786吨。
• 国内社会库存：SMM统计显示，国内六地社会库存为61046吨，周环比增加2126吨。
• 保税区库存：维持在2200吨，周环比持平。

成本情况

• 外采成本：外采硫酸镍生产电积镍成本为15.73万元/吨，外采MHP成本为15.14万元/吨，外采高冰镍成本为14.8万元/吨。
• 印尼一体化成本：MHP生产成本为11.22万元/吨，高冰镍生产成本为12.54万元/吨。

基差情况

• 金川镍升贴水：主流报价8000~8750元/吨，较上周上涨750元/吨。
• 俄镍升贴水：主流报价400~600元/吨，较上周下跌200元/吨。

观点策略

• 盘面走势：沪镍价格中枢整体上移，受供应扰动预期提振。
• 矿端扰动：菲律宾矿山招标价格上涨，印尼矿端反垄断扰动增加，矿配额收紧预期持续。
• 镍铁报价：市场报价继续上涨，但成交偏淡。
• 预期：短期盘面偏强震荡，主力参考140000-150000区间，后续需关注矿端消息面及需求改善情况。

不锈钢市场分析

供应情况

• 国内粗钢产量：12月国内43家不锈钢厂粗钢产量326.05万吨，月环比减少6.7%。
• 1月排产：预计1月不锈钢粗钢排产340.65万吨，月环比增加4.48%，同比增加19.05%。
• 300系产量：12月300系产量174.72万吨，月环比减少0.8%，同比减少5.9%；1月预计排产176.32万吨，月环比增加0.92%，同比增加12.58%。

库存情况

• 社会库存：无锡和佛山300系社会库存45.39万吨，周环比增加0.32万吨。
• 期货库存：上期所不锈钢期货库存38938吨，周环比减少7180吨。

成本与基差

• 不锈钢生产成本：高镍生铁冷轧现金成本14364.2元/吨，废不锈钢生产冷轧成本13535.53元/吨。
• 基差：截至1月23日，无锡宏旺304/2B 2.0现货报14600元/吨，周环比上涨250元/吨；基差45元/吨，周环比下跌120元/吨。

观点策略

• 市场走势：不锈钢盘面维持偏强运行，成本支撑走强，但需求现实偏弱。
• 原料端：镍矿价格持稳，港口库存回落，印尼矿端反垄断扰动增加，矿配额收紧预期持续。
• 需求端：传统和新兴板块需求疲软，下游企业资金压力凸显，难以承接高价涨幅。
• 预期：短期预计震荡调整，主力参考14000-15000区间，后续关注矿端消息面及需求改善情况。

关键信息总结

镍市场

• 供应：国内精炼镍产量增加，市场供应充足。
• 需求：电镀和合金需求稳定，不锈钢需求疲软。
• 库存：LME库存小幅下降，国内社会库存上升，保税区库存稳定。
• 成本：外采成本回落，印尼一体化成本偏稳。
• 基差：金川资源升水上升，俄镍升水下降。
• 价差：金川资源升贴水下降，出口盈利低位。
• 价差变化：高镍铁与硫酸镍价差收窄，市场看涨情绪高涨但成交偏淡。

不锈钢市场

• 供应：国内粗钢供应相对宽松，1月排产上修。
• 需求：传统与新兴需求疲软，终端采购意愿不足。
• 库存：社会库存趋势性去化，期货库存下降。
• 成本：高镍生铁和废不锈钢成本走强，支撑不锈钢价格。
• 基差：现货价格小幅上涨，基差下降。
• 进出口：受“抢出口”效应影响，净出口增加，自印尼进口回升。
• 终端需求：能化设备、电梯、冷柜等部分终端需求有所回升，但整体需求有限。

总体展望

• 镍：短期盘面偏强震荡，主要围绕矿端扰动交易，后续需关注矿端消息面及需求变化。
• 不锈钢：成本支撑走强，但需求疲弱，市场整体震荡调整，关注政策和矿端动态。

数据来源

• Wind、SMM、Mysteel、广发期货发展研究中心