20240514-中原证券-浙江鼎力-603338.SH-2023年报_2024一季报点评_臂式产品放量推动增长_出海市场空间广阔_8页_692kb

浙江鼎力(603338)2023年报&2024一季报点评总结

核心内容

浙江鼎力作为高空作业平台行业的龙头企业，2023年及2024年一季度表现出强劲的增长态势。公司通过臂式产品放量和海外拓展，实现了营业收入和净利润的显著增长。2023年公司实现营业收入63.12亿元，同比增长15.92%；归母净利润18.67亿元，同比增长48.51%。2024年第一季度营业收入14.52亿元，同比增长11.53%；归母净利润3.02亿元，同比下降5.40%。公司积极扩产，计划投资17亿元建设年产20,000台新能源高空作业平台项目，进一步增强产能。

主要观点

1. 产品结构优化与成本控制推动盈利能力提升

• 毛利率提升：2023年毛利率为38.49%，同比上升7.45个百分点；2024年一季度毛利率为41.11%，同比提升2.62个百分点。
• 产品结构优化：臂式产品毛利率为30.52%，同比上升9.88个百分点；剪叉式产品毛利率为40.28%，同比上升7.65个百分点；桅柱式产品毛利率为43.46%，同比上升9.49个百分点。
• 成本管控：通过精益化管理、工艺升级和智能制造等方式，公司有效提高了生产效率，降低了成本。

2. 臂式产品放量带动业绩增长

• 销量增长：2023年臂式产品销量达5492台，同比增长56.42%。
• 海外表现突出：海外臂式产品销售收入同比增长141.28%，显示出公司在国际市场上的竞争力。
• 产能释放：公司“年产4000台大型智能高位高空平台项目”进入试生产阶段，未来将进一步释放产能。

3. 国际市场拓展空间广阔

• 国际市场占比：2023年公司国外收入占比超过60%，海外市场仍是公司重点拓展市场。
• 全球化战略：公司通过股权合作、设立子公司和组建本土团队等方式，积极拓展海外市场，产品远销全球80多个国家和地区。
• 市场前景：预计到2026年，中国高空作业平台保有量将增长至107.4万台，CAGR为22%；若未来增速与美国一致，中国的人均保有量将在2033年超过美国。

4. 2024年盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2024-2026年营业收入分别为74.09亿、87.53亿、103.16亿；归母净利润分别为21.37亿、25.88亿、31.37亿。
• 估值：对应PE分别为17.29X、14.28X、11.78X，首次覆盖给予“增持”评级。

关键信息

• 公司产品：涵盖臂式、剪叉式和桅柱式三大系列，共200多款规格，其中臂式产品最大工作高度为44米，最大荷载为454kg；剪叉式产品最大工作高度为32米，最大荷载为1000kg。
• 技术优势：公司是全球唯一实现批量化生产无油全电环保型剪叉系列的制造商，产品具备低能耗、更安全环保的优势。
• 财务状况：2023年公司每股净资产为18.12元，资产负债率为36.67%。2024年一季度公司经营现金流稳步上行，但受公允价值变动影响，归母净利润有所下降。
• 风险提示：包括海外需求不及预期、国内需求不及预期、行业竞争加剧、原材料价格上涨波动、海外贸易关税等。

行业与公司投资评级

• 行业投资评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅10%以上）。
• 公司投资评级：增持（未来6个月内公司相对沪深300涨幅5%-15%）。

总结

浙江鼎力凭借臂式产品放量和海外市场的强劲增长，2023年业绩表现亮眼。公司持续优化产品结构，提升毛利率和净利率，盈利能力显著增强。同时，公司积极扩产，为未来增长提供有力支撑。尽管2024年一季度受公允价值变动影响，归母净利润有所下降，但公司基本面依然稳健，未来增长潜力较大。我们看好公司在国内高空作业平台市场的成长空间及臂式、电动产品在海外市场的拓展前景，首次给予“增持”评级。