有色行业8月投资策略：金属价格稳中有升，锂矿和稀土仍是最强投资主题-20210805-国信证券-23页_1mb

有色行业8月投资策略总结

核心内容

2021年8月，有色行业被维持“超配”评级，整体表现强势，7月有色指数涨幅达27.40%，大幅跑赢沪深300指数35.30个百分点。市场对锂矿和稀土板块关注度持续上升，成为投资主线。

主要观点

1. 金属价格稳中有升

• 铜：7月铜价结束震荡，开始反弹，主要受美债收益率下降和国内降准政策影响。国内铜库存下降明显，进口量同比下滑，短期铜价维持高位震荡。
• 铝：由于云南、广西等地限电，供应持续扰动，铝价稳中走强。国内电解铝社会库存降至历年同期中等偏低水平，出口成为下半年消费增长点。
• 锌：库存去化顺畅，但受抛储影响较大，供需仍处于紧平衡状态。预计锌价在流动性宽松和海外经济复苏背景下将有支撑。

2. 锂行业持续景气

• 锂价上涨：碳酸锂价格在7月底启动，氢氧化锂价格后来居上，预计年底碳酸锂价格可能上涨至12万元/吨。
• 全球电动化趋势：新能源汽车和电动自行车需求强劲，带动正极材料企业开工率提升，成为锂价上涨的核心驱动力。
• 澳洲锂辉石供应紧张：西澳锂矿产能出清，散单销售有限，叠加全球矿山资本开支不足，锂矿供应将长期偏紧，锂盐价格有望持续上涨。
• 国内锂资源开发：青海、江西等地锂资源丰富，政策支持国内锂资源开发，提升供应链安全。

3. 稀土价格上涨逻辑转变

• 需求驱动：新能源汽车、变频空调和风电等需求领域拉动高端稀土磁材需求，稀土价格持续上涨。
• 政策支持：工信部推动《稀土管理条例》制定，加强行业规范，提升市场预期。
• 高端钕铁硼需求增长：变频空调、风电和新能源汽车需求推动钕铁硼磁钢消费量增长，未来需求有望持续增加。

关键信息

有色金属市场表现

• 2021年7月有色板块整体涨幅27.40%，在28个行业中排名第一位。
• 铜、铝价格偏强，锌相对较弱，但整体表现优于市场。

锂行业分析

• 碳酸锂和氢氧化锂价格持续上涨，氢氧化锂涨幅更大。
• 国内锂矿供给在二季度有所恢复，但需求增长更快，预计下半年将出现明显缺口。
• 澳洲锂辉石矿供应紧张，Pilbara交易平台BXM首单交易，锂精矿价格显著上涨。

稀土行业分析

• 稀土价格在6月开始反弹，7月加速上涨，现货供应紧张。
• 稀土冶炼分离指标同比大幅增长，以满足新能源等需求。
• 高性能钕铁硼永磁材料在新能源汽车、变频空调、风电等领域的应用推动需求增长。

推荐标的

• 紫金矿业
• 洛阳钼业
• 赣锋锂业
• 永兴材料
• 中矿资源
• 北方稀土
• 金力永磁
• 神火股份
• 云铝股份
• 金诚信

风险提示

• 宏观经济超预期下行
• 中美关系恶化导致商品价格波动
• 供给增加超预期

投资策略

• 短期：关注锂矿和稀土板块，尤其是拥有上游锂资源布局的企业。
• 中期：看好铝价和铜价，关注全球电动化趋势带来的锂需求增长。
• 长期：重视新能源金属需求，关注稀土资源和高端材料需求增长。

图表引用

• 图1：有色板块2020年年初至今涨跌幅
• 图2：有色板块2021年7月涨跌幅
• 图3：申万一级行业2021年7月涨跌幅排名
• 图4：工业金属2020年初至今涨跌幅
• 图5：工业金属7月涨跌幅
• 图6：黄金2020年初至今涨跌幅
• 图7：黄金7月涨跌幅
• 图8：稀有金属2020年初至今涨跌幅
• 图9：稀有金属7月涨跌幅
• 图10：金属非金属新材料20年初至今涨跌幅
• 图11：金属非金属新材料7月涨跌幅
• 图12：基本金属价格反弹
• 图13：铜精矿现货加工费
• 图14：中国粗铜加工费
• 图15：全球铜显性库存
• 图16：中国铜金属产量
• 图17：未锻铜及铜材进口量
• 图18：中国精炼铜进口
• 图19：中国电网建设投资完成额累计同比
• 图20：家用空调销量
• 图21：房屋开工与竣工面积增速
• 图22：国内汽车产量
• 图23：中国电解铝产量
• 图24：中国电解铝社会库存
• 图25：未锻铝及铝材月度进口量
• 图26：中国电解铝月度产量
• 图27：国内电解铝表观消费量
• 图28：未锻铝及铝材出口量
• 图29：国外部分地区铝升水
• 图30：鹿特丹6系铝棒加工费
• 图31：电解铝冶炼利润
• 图32：锌主要消费地库存季节图
• 图33：锌锭三地库存
• 图34：锌精矿长单加工费
• 图35：锌精矿现货加工费
• 图36：中国锌精矿月产量及增速
• 图37：中国精炼锌月产量及增速
• 图38：中国锌消费季节图
• 图39：中国锌月度消费
• 图40：碳酸锂价格
• 图41：氢氧化锂价格
• 图42：国内碳酸锂和氢氧化锂产量
• 图43：国内碳酸锂和氢氧化锂库存
• 图44：国内核心区域碳酸锂产量
• 图45：国内核心区域氢氧化锂产量
• 图46：中国新能源汽车销量
• 图47：中国新能源汽车销量数据
• 图48：中国正极材料生产量
• 图49：中国正极材料企业开工率
• 图50：全球锂资源供应
• 图51：锂精矿价格
• 图52：西澳锂矿实现产能出清
• 图53：西澳及海外主要锂精矿的包销情况
• 图54：氧化镨钕价格
• 图55：重稀土价格
• 图56：高性能钕铁硼永磁材料产业链
• 图57：中国六大稀土集团主要整合区域
• 图58：全球钛铁硼消费结构

行业展望

• 有色行业整体呈现稳中有升趋势，锂矿和稀土板块成为主要驱动力。
• 铝价受“碳达峰”“碳中和”政策影响，未来仍有上涨空间。
• 锌价受抛储影响较大，但市场预期其未来仍有支撑。
• 稀土价格在新能源需求推动下有望持续上涨，政策支持将增强行业稳定性。
• 国内锂资源开发和供应链保障成为投资重点。