深度报告-2026-03-15-华联期货-宏观周报_进出口延续高增_美元指数突破100关口_100页_5mb

华联期货宏观周报总结

核心内容概述

2026年2月，中国宏观经济数据显示出总体向好的趋势，社会融资规模与货币供应量保持高位增长，同时外贸表现强劲，而美国宏观经济则面临通胀压力，美元指数突破100关口。此外，政府工作报告明确了全年经济发展的主要目标和政策方向，强调稳增长、扩内需、强基建、促转型和保安全，提出适度宽松的货币政策和积极的财政政策，以推动经济平稳健康发展。

主要观点与策略

• 社会融资规模：2026年2月社会融资规模增量达23792亿元，同比增长6.54%，1-2月累计社融增量为96000亿元，累计同比增长3.36%。政府债券成为社融的重要支撑，财政政策靠前发力，对经济起到积极影响。
• 信贷数据：2026年2月信贷数据季节性回落，新增人民币贷款9000亿元，同比少增1100亿元。居民信贷疲弱成为长期趋势，监管层有望出台定向支持政策以优化信贷结构。
• 货币供应：2月末M2余额为349.22万亿元，同比增长9%，M1余额为115.93万亿元，同比增长5.9%。M2-M1增速剪刀差缩小，资金活化程度提升，企业资金流动性改善。

经济目标

2026年政府工作报告设定的宏观经济目标如下：

国民经济核算

• GDP同比：2026年2月GDP季度同比为5.4%，各行业表现分化。工业增长强劲，服务业稳步回升，但建筑业表现疲软。
• GDP各分项贡献：工业对GDP增长贡献最大，1-2月工业贡献率为35.99%，而建筑业贡献率则为-1.46%。
• 服务业生产指数：服务业保持增长，商务活动和业务活动预期持续走强，显示市场活跃度提升。

工业增长

• 工业增加值：2026年2月规模以上工业增加值同比增长5.9%，其中制造业和电气机械和器材制造业表现突出。
• 主要行业增加值：黑色金属冶炼和压延加工业、有色金属冶炼和压延加工业、计算机、通信和其他电子设备制造业等均实现快速增长。
• 工业品产量：2025年12月主要工业品产量同比保持稳定增长，如煤炭开采和洗选业、石油和天然气开采业、非金属矿物制品业等。

发电量与用电量

• 发电量：2025年12月发电量同比增长2.77%，全社会用电量达9080亿千瓦时，创历史新高。
• 分产业用电量：第二产业用电量占比最高，达64.01%，其中制造业用电量增长显著。
• 分行业用电量：计算机、通信等电子设备制造业用电量增长较快，显示科技行业持续活跃。

工业企业利润总额

• 利润总额：2025年全国规模以上工业企业实现利润总额73982.0亿元，增长0.6%。
• 主要行业利润：黑色金属冶炼和压延加工业利润增长3.0倍，计算机、通信和其他电子设备制造业增长19.5%，电力、热力生产和供应业增长13.9%。
• 利润结构：采矿业利润下降，制造业和电力、热力行业利润增长，显示行业分化明显。

关键信息

• 外贸表现：2026年1-2月进出口总值达10995.37亿美元，同比增长21.0%。出口增长显著，但对美贸易下降，显示外贸格局分化。
• 政策支持：政府将通过积极的财政政策和适度宽松的货币政策，推动经济平稳发展，重点支持科技创新、绿色发展等领域。
• 美元指数：美国2月CPI数据略高于目标，美元指数突破100关口，市场对美联储降息预期减弱，资金流向避险资产。

总结

综上所述，2026年2月中国经济保持稳定增长，社会融资规模与货币供应量维持高位，外贸表现强劲，但对美贸易压力依然存在。政府工作报告明确全年经济目标，强调政策协同发力，推动经济高质量发展。同时，美国通胀压力仍存，美元指数上涨，市场对降息预期减弱，资金流向避险资产。整体来看，中国经济在政策支持下有望持续稳定增长，但需关注居民信贷疲弱和部分行业利润下滑的问题。