20250330-国泰期货-玻璃纯碱周度报告_32页_2mb

国泰君安期货-能源化工玻璃纯碱周度报告总结

核心内容概述

本报告分析了2025年3月30日玻璃和纯碱行业的市场情况，包括供应、库存、价格、利润及未来趋势，旨在为专业投资者提供市场参考。

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玻璃行业分析

主要观点

• 短期偏强，中期震荡：当前市场因估值因素出现阶段性回落，但不能确定为新一轮趋势下滑的开始。部分大型厂家仍在涨价，整体市场处于弹性有限但下跌空间也有限的状态。
• 政策支撑：多头交易的核心支撑来自政策端，如地产收储、政府财政支持及保交楼落地预期增强，同时现货价格处于历史低位，厂家亏损。
• 空头因素：房地产市场未有实质性好转，现货库存压力较大，贸易端囤货缺乏持续支撑，即使短期下游补库，后续仍可能走弱。

供应端情况

• 已冷修产线：总计日熔量4360吨，主要分布在2025年1月至3月期间。
• 已点火产线：总计日熔量3810吨，主要新增点火与复产集中在2025年2月至3月。
• 潜在新点火产线：总计日熔量12400吨，包括搬迁、置换等，未来供应存在扩张可能。
• 潜在复产产能：总计日熔量12230吨，主要集中在华南、西南地区，预计二季度开始复产。

价格与利润

• 现货价格：沙河地区价格1210-1300元/吨，华中地区1100-1180元/吨，华东地区1260-1440元/吨，整体价格稳中偏强。
• 期货价格：期货价格上涨，但基差走弱，周后半段价格下跌，基差走强。
• 利润情况：以煤炭为燃料的装置利润88元/吨，天然气为燃料的装置利润-191元/吨，石油焦为燃料的装置利润-20元/吨。实际利润因厂家、区域差异较大。

库存与下游开工

• 库存：3月中下旬下游集中补库，库存逐步下滑，湖北、河北地区去库明显。
• 区域价差：华中与江浙地区价差恢复至正常水平，且有扩大趋势，有利于湖北去库。
• 下游开工：光伏组件开工向好，光伏玻璃需求较好，价格稳定。

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纯碱行业分析

主要观点

• 中期震荡市：市场处于上下两难状态，供应端装置减产因素已衰竭，新增产能将陆续投产，成本端压力较大。同时，下游采购积极，库存下降，下跌空间有限。
• 产能与库存：当前纯碱产能利用率82.38%，高于上周77.85%。重碱周度产量达36.9万吨，库存约163万吨。
• 利润情况：华东地区联碱利润211元/吨，华北地区氨碱法利润-52元/吨。不同工艺和区域利润差异显著。

供应与检修

• 本周检修：山东海化、安徽德邦等大型厂家检修，支撑市场。
• 检修计划：天津碱厂、河南金山等厂家计划在2025年4月至5月进行检修。

潜在项目

• 拟在建项目：包括连云港德邦、远兴能源二期等，预计2025年二季度至年底陆续投产，未来供应存在扩张空间。

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总结

玻璃行业

• 短期：市场偏强，但弹性有限，下跌空间也有限。
• 中期：受政策、库存及需求影响，预计震荡市。
• 供应：冷修与复产并存，潜在新点火产能较大。
• 库存：逐步去库，区域价差有利于市场调整。

纯碱行业

• 短期：市场处于震荡状态，供应压力与下游需求并存。
• 中期：未来有扩产预期，但高产量、高库存背景下，价格难以大幅下跌。
• 利润：因工艺和区域差异，利润水平不一。
• 潜在项目：未来产能扩张可能对市场产生影响。

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关键信息

• 玻璃供应：2025年冷修与复产并存，潜在新点火产能达12400吨/日。
• 纯碱供应：2025年有多个检修计划，产能利用率提升，潜在扩产项目较多。
• 价格与利润：玻璃价格稳中偏强，纯碱价格受成本端影响，利润差异明显。
• 库存：玻璃库存逐步去库，纯碱库存较高，但存在下降趋势。

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数据来源

• 卓创、隆众、钢联、Wind、同花顺

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投资者提示

• 本报告仅供专业投资者参考，不构成具体业务或产品的推介。
• 投资者应根据自身风险承受能力作出投资决策，自行承担投资风险。
• 市场有风险，投资需谨慎。