20140317-东兴证券-中小市值周报_互联网巨头跑马圈地_行业整合加剧_14页_855kb

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核心内容概述

本报告发布于2014年3月17日，聚焦于互联网巨头在中小市值领域的布局与行业整合趋势。报告指出，随着互联网巨头如腾讯、百度、阿里巴巴（BAT）在电商、O2O、移动支付等领域的持续扩张，中小市值企业面临更大的并购压力，行业格局正在发生深刻变化。此外，报告还对通光线缆和恒顺醋业两家公司进行了重点分析，分别从军工线缆和调味品行业角度，探讨其投资价值和未来发展前景。

主要观点

1. 行业整合趋势明显

• 互联网巨头积极布局，推动行业整合。
• 腾讯入股京东，标志着其在电商领域的进一步扩张，对阿里巴巴和百度形成竞争压力。
• 目前，优酷土豆和携程尚未站队，具有战略意义，可能成为BAT并购目标。
• 行业整合有利于第二梯队企业及细分行业龙头，提升整体盈利水平。

2. 移动端竞争格局变化

• 移动端竞争可能在2014年中形成胜负格局。
• 三足鼎立的平衡可能被打破，腾讯已构建较为完整的生态系统。
• 用户习惯的培养与生态系统的建立是未来竞争的关键。

3. 通光线缆：军工线缆龙头，受益于特高压建设

• 公司中标国家电网特高压项目，订单充足，业绩有望提升。
• 公司产品具备高导电、低弧垂、低电晕等优势，适用于超、特高压线路建设。
• 铝合金线缆作为未来发展方向，具备高市场前景。
• 公司盈利预测显示，未来三年利润将快速增长，首次给予“强烈推荐”评级。

4. 恒顺醋业：增发助力品牌与渠道升级

• 公司非公开发行股票获得证监会无条件通过，募资6.9亿元。
• 增发资金将用于建设高端醋生产线、品牌建设和偿还银行贷款。
• 公司作为“中国四大名醋之首”，品牌力强，但高端产品占比偏低，增发有助于提升市场地位。
• 预计2014-2016年每股收益分别为0.34元、0.63元和0.89元，维持“强烈推荐”评级。

关键信息

1. 市场走势

• 上周市场全面回调，风险情绪宣泄。
• 大盘股抗跌性优于中小盘股。
• 食品饮料板块逆势上涨，显示防御性需求。

2. 估值情况

• 创业板和中小板估值显著高于主板。
• 创业板估值小幅回升，显示市场对其未来增长预期提升。

3. 投资建议

• 通光线缆：受益于特高压建设及铝合金线缆发展，首次给予“强烈推荐”。
• 恒顺醋业：增发提升品牌与渠道能力，维持“强烈推荐”。
• 京东：腾讯入股对其估值和电商生态有积极影响，可能推动行业整合。

行业与公司分析

通光线缆（300265）

• 投资亮点：

  • 民用线缆订单充足，业绩增长可期。
  • 铝合金线缆项目进展顺利，预计三季度达产。
  • 军用线缆技术领先，为国内军工领域主要供应商之一。
  • 公司盈利预测显示，未来三年利润将显著增长，EPS逐步提升。

• 投资风险：

  • 铝合金线缆推广可能低于预期。

恒顺醋业（600305）

• 事件：

  • 非公开发行股票获证监会无条件通过，募资6.9亿元。
  • 用于高端产能建设、品牌与渠道提升、偿还银行贷款。

• 点评：

  • 品牌力强，但高端产品占比偏低，增发可提升市场地位。
  • 品牌与渠道建设将增强其在调味品行业的竞争力。
  • 预计未来三年每股收益增长显著，维持“强烈推荐”。

分析师团队

• 弓永峰：首席分析师，专注电力设备与新能源行业，具备深厚专业背景。
• 罗柏言：策略研究员，擅长自上而下研究，关注宏观经济与行业趋势。
• 侯建峰、高坤、宋凯、孙玉姣、何昕、汤杰：分别研究电力设备、零售、医药、军工、TMT等领域，团队整体具备跨行业研究能力。

投资评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

总结

本报告揭示了2014年互联网巨头在中小市值领域的整合趋势，指出BAT通过并购进一步巩固各自在电商、O2O、移动支付等领域的地位。腾讯入股京东事件成为行业关注焦点，可能推动阿里巴巴和百度加速并购步伐。同时，报告对通光线缆和恒顺醋业两家公司进行了详细分析，认为其在各自行业中具备较强的投资潜力，并给予“强烈推荐”评级。整体来看，行业整合和移动端竞争是推动中小市值企业估值提升的重要因素，未来值得关注。