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中国经济观察：2024年第三季度

要点综述

• 经济增速放缓至4.7%，供需分化持续，名义GDP增速低于实际增速。
• 居民消费疲软，收入增长乏力，政策重心转向促消费、稳就业。
• 地产投资持续拖累，基建投资边际放缓，出口高景气支撑工业生产。
• 通胀温和回升，但核心CPI表现分化，货币政策宽松立场持续。
• 财政支出收缩，专项债加速发行，政策协同发力扩内需。
• 外需改善带动出口稳健，人民币汇率保持平稳。
• 香港经济温和增长，地缘政治风险仍存。
• 全球经济修复稳定，发达经济体通胀压力加大，新兴市场增长或小幅回升。

经济走势

GDP增速放缓

• 二季度GDP同比增速4.7%(季调环比0.6%)，名义GDP同比增速低于实际增速，反映需求不足。
• 服务业增速显著放缓，金融业拉动作用缩水；制造业靠出口和设备更新支撑。

制造业支撑投资

• 制造业投资增长9.3%，设备更新政策及出口高景气驱动，但电气设备行业受利润下滑拖累。
• 基建投资同比增7.2%，专项债提速效应边际递减，极端天气影响施工进度。
• 房地产投资下滑10.5%，供需两端政策效果有限，库存压力仍大。

消费与增长动力

• **消费复苏 **：社会消费品零售额增速2.6%，服务消费韧性较强，但收入预期弱化制约消费升级。
• 扩内需聚焦：政府加大力度促进服务业与旅游业，数字、绿色消费亮点突出。
• 地产政策松绑：保障性住房建设与“去库存”政策协同推进，但房价预期偏弱。

通胀与货币政策

• 物价温和回升：CPI同比0.3%，PPI连续21个月负增长，核心通胀弱复苏。
• 货币政策宽松：7月LPR下调10BP，央行降准降息预期升温，注重稳增长与稳物价平衡。
• 货币政策工具箱丰富，“五篇大文章”支持科技、绿色与普惠金融。

外需与贸易

• 出口韧性强劲：机电产品与高技术出口占比提升，东盟成为最大贸易伙伴。
• 外资流动改善：外商直接投资与跨境并购增长，外资结构优化。
• 汇率平稳：人民币汇率弹性增强，贸易顺差扩大，外资预期改善。

全球经济前景

• IMF预测：发达经济体增长1.7%，新兴市场增长4.3%，全球经济增速3.2%。
• 美国经济：就业韧性掩盖通胀压力，美联储9月或启动降息，对全球经济或造成波动。
• 欧洲经济：劳动力市场维持稳定，通胀降温但尚未明显企稳。

政策分析

• 二十届三中全会：深化改革扩大高水平开放，发展新质生产力、统筹安全为重心。
• 节能降碳：深入推进十大专项行动，“十五五”约束性指标更具挑战。
• 创投支持：支持初创期科技企业，优化“募投管退”循环，扩大跨境基金便利。
• 跨境电商：海外仓建设提速，直播电商、展会联动出口新动能。
• 智慧旅游：虚拟现实、AI等技术提升游客体验，试点项目推动数字化转型。
• 区域合作：深化“一带一路”与RCEP合作，优化海外营商环境。

主要经济指标概览（2024年）

注：数据及分析基于毕马威中国报告（2024年第三季度）。报告涵盖宏观分析、部门数据、政策解读与区域比较。