2017-连锁零售药店专题研究（上篇）：乘医改春风，迎处方外流_32页-2mb

医药商业连锁零售药店专题研究报告（上篇）

核心内容概览

本报告分析了中国医药零售行业的发展现状、政策背景及未来趋势，重点探讨了处方外流对行业的影响以及连锁药店在其中的机遇与挑战。报告还对比了美国与日本医药零售行业的发展经验，指出中国医药零售行业集中度较低，但具备快速提升的潜力。

主要观点

• 处方外流是趋势：随着药占比下降和医保政策改革，处方外流成为推动医药零售行业发展的关键因素，预计2018年短期处方外流市场空间可达950~1500亿元。
• 连锁药店是未来主流：中国连锁药店在政策推动下加速扩张，零售行业集中度持续提升，连锁率从2014年的35%上升至2016年的45.7%。
• 政策驱动行业变革：包括“两票制”、“营改增”、“医保资质放开”等政策，正在推动医药零售行业向规范化、集中化方向发展。
• 日本经验可借鉴：日本通过政策推动实现医药分离和处方外流，零售药店集中度大幅提升，龙头企业在整合中实现稳定增长，估值并未下降。
• 未来增长驱动力：连锁药店增长主要依赖同店增长、新店建设及并购扩张，同时政策红利、中医药发展、医药电商兴起等也是重要推动因素。

关键信息

1. 行业现状

• 中国医药零售占医药总销售比稳定在20%，零售行业集中度较低，TOP100仅占29%。
• 2015年起，医药零售行业集中度开始提升，与政策推动及行业整合密切相关。
• 2016年全国零售药店数量为44.7万家，其中连锁药店占比45.7%，但区域发展不均。

2. 政策推动

• 医保资质放开：2015年起各地政策落地，医保定点零售药店数量迅速增加，推动零售药店营收增长。
• 药占比限制：从2010年的41.8%下降至2015年的36.2%，推动处方外流。
• 两票制：压缩流通环节，提升行业集中度，对规范经营的连锁药店有利。
• 营改增：规范发票管理，提升行业透明度，推动合规经营。
• “多证合一”：简化审批流程，降低连锁药店筹建成本。

3. 行业发展趋势

• 处方外流空间大：预计2018年处方外流市场空间可达950~1500亿元，长期可达5000亿元。
• 连锁药店优势明显：具备大数据管理、高毛利品种、精细化管理等优势，龙头企业增长快于行业。
• 中医药发展受政策支持：中药饮片不受药占比限制，成为零售药店的增长点。
• 医药电商兴起：政策利好医药电商发展，B2C与O2O模式竞合，成为零售药店的新增长点。

未来增长驱动力

1. 处方外流：政策推动下，处方药向零售端转移，提升药店营收。
2. 连锁化扩张：龙头企业通过并购、开店等方式扩大市场份额。
3. 政策利好：医保资质放开、营改增、两票制等政策提升行业集中度。
4. 中医药市场：国家大力扶持中医药发展，中药饮片及保健品成为高毛利品种。

风险提示

• 并购整合不佳：快速扩张可能导致业务整合困难，影响盈利。
• 市场发展不及预期：新开辟市场可能增长缓慢，影响整体业绩。
• 处方外流速度不达预期：政策落地效果可能不如预期，影响行业增长。

与市场预期的不同之处

• 市场认为处方外流是近期增长的主要原因，但报告认为短期增速改善是多种因素共同作用的结果。
• 市场认为外延并购质量低于内生增长，但报告认为龙头企业已提升并购选择标准，未来外延增长质量将提高。

股价变化的催化因素

• 政策落地：药占比限制、医保资质放开等政策加速推进。
• 医保支付方式改革：理顺医药利益逻辑，推动处方外流。

国外经验借鉴

• 美国：连锁药店占据绝对优势，集中度达40%，处方药市场占42%。药房诊所、医药电商等成为新增长点。
• 日本：2000年后集中度迅速提升，前10强占67%。通过政策推动医药分离，处方外流加速。

数据与图表

图表目录

• 图1：零售药店在美国医药产业链的位置
• 图2：医药零售在医药产业链中的优势
• 图3：美国零售药店发展历程
• 图4：2016年美国零售药店市场竞争格局
• 图5：美国连锁药店增长四大驱动因素
• 图6：2016年日本连锁药店销售类别构成
• 图7：日本配药药房市场规模和前十强占比
• 图8：日本药店市场规模和前十强占比
• 图9：日本医药分业率自1998年起不断提高
• 图10：日本连锁药店销售额变迁
• 图11：日本药店SUNDRUG公司近二十年估值及市盈率PE变化
• 图12：日本药店SUNDRUG公司近二十年营收及店铺数量增长
• 图13：日本药店SUNDRUG公司近二十年毛利率和净利率维持稳定
• 图14：全国药品销售总额增速回暖
• 图15：医药零售占比稳定在20%
• 图16：医药零售百强营收增速
• 图17：医药批发百强营收增速
• 图18：医药零售百强集中度变化
• 图19：医药批发百强集中度变化
• 图20：2006-2016全国零售药房数和增长率
• 图21：2016年各省市零售药房数和增长率
• 图22：2016年各省市药品零售额和增长率
• 图23：2016年各省市药品平均单店零售额和增长率
• 图24：各国单店营收对比
• 图25：连锁药店企业数目迅速增加
• 图26：连锁药店数量和占药店总数比例增长
• 图27：连锁药店数量逐年增长
• 图28：单体药店数量近五年迅速减少
• 图29：2017年3月各省市药店平均覆盖人数
• 图30：2014年各省市药店连锁率
• 图31：2009-2015全国批发零售业平均工资逐年上涨
• 图32：2007-2016代表城市优质首层零售商铺租金变化趋势

表格目录

• 表1：2016年美国医药零售占处方药市场销售比例
• 表2：2000-2016日本零售药房数量和销售规模变化
• 表3：2016年日本零售药房Top10收入和增长情况
• 表4：2016年日本连锁配药药局收入排行前5名
• 表5：中国医药零售相关规划情况
• 表6：2017年至今影响药品流通领域的重大政策
• 表7：“十三五”规划高度重视中医药发展
• 表8：2016年全国零售销售额排行前二十名
• 表9：新三板挂牌药店公司情况概览
• 表10：国家近年来处方外流相关政策
• 表11：代表城市医保定点零售药店应具备的基本条件
• 表12：根据公立医院收入和药占比估算处方外流

总结

中国医药零售行业正处于快速整合阶段，连锁药店在政策支持下发展迅速。处方外流成为行业增长的重要驱动力，预计短期内有千亿市场空间，长期潜力巨大。随着政策的持续推进和行业集中度的提升，连锁药店将逐步成为行业主导力量，具备更高的增长潜力。同时，医药电商、中医药发展等也成为重要增长点。尽管面临并购整合、市场增长不及预期等风险，但整体趋势向好，未来有望实现更高发展。