20230618-招商期货-基本金属周报_宏观氛围计入但仍在_基本面短期驱动_62页_3mb

本周招商期货发布基本金属周报（2023年06月12日-2023年06月16日），由研究员马芸和颜正野撰写。报告聚焦有色金属板块，分析宏观氛围和基本面驱动因素，重点关注铜、铝、锌、铅、锡等品种。核心观点是宏观利多因素已部分计入价格，但基本面短期仍提供支撑，市场呈现震荡偏强势头。

• 市场回顾：本周有色板块企稳反弹，主要因宏观情绪改善和基本面支撑。LME数据显示，镍、锌、铝、铅、铜、锡价格分别上涨87%、27%、37%、28%、37%、72%。国内供需改善，如库存去化和月差走强，基差偏强，对价格形成托举。

• 宏观经济因素：美元指数仍偏弱（尽管欧央行鹰派加息），国内经济数据偏弱但刺激政策预期增强（如降息和国常会措施），加上布林肯访华提振乐观情绪。美股和就业数据超预期带来不确定性，但总体保持偏暖。

• 品种分析：

  • 铜：供应充裕，需求受刺激预期支撑但现实偏弱。重点地区开工率下降，库存去化偏高，建议暂时观望。
  • 铝：云南复产压力大，可能导致产量超预期，压制价格；但需求有改善预期，交易重心为震荡。建议逢低买入，关注刺激政策。
  • 锌：海外高成本矿山退出，供应边际收缩，国内需求预期改善。锌价低位震荡，建议逢低做多。
  • 铅：供需双弱，再生铅减产，价格已突破区间上沿，建议观望。
  • 锡：锡矿供应偏紧，需求预期较强，库存下行支持价格；建议逢低买入，防范流动性风险。

• 下周展望：市场关注中国刺激政策落地、欧美制造业PMI数据、美联储官员讲话。交易策略应结合基本面变化，推荐铜暂不介入、铝逢低做多、锌和锡积极操作。主要风险包括国内刺激不及预期、美元反弹或海外流动性风险。

整体上，短期宏观和基本面驱动虽交织，但下行风险隐现，投资者需密切监控政策和市场动态。报告强调，国内刺激政策若落地将强化支撑，但欧美经济数据紧张可能限制上行空间。