20260605-迈科期货-粕类震荡运行_关注美豆天气形势_23页_6mb

豆粕与菜粕市场分析总结

核心内容

美豆市场

• 新作播种进展顺利：截至5月24日，美国大豆播种进度为79%，高于去年同期的75%和五年均值的68%。出苗率为49%，高于五年均值的40%。
• 天气影响：厄尔尼诺现象未对美豆生长造成不利影响，春季温暖湿润天气有助于播种，中西部多数地区已播种完成。
• 供需预测：USDA 5月供需报告显示，预计2026/27年度美国大豆产量为120.7亿蒲，同比增加4.06%；压榨量为74.84亿蒲，同比增加4.56%；出口量为44.36亿蒲，同比增加6.54%；期末库存为8.44亿蒲，同比减少8.82%。美国大豆库存用量比为6.91%，为2022/23年度以来最低。
• 价格走势：CBOT大豆价格在国内压榨需求强劲与出口销售疲软、南美供应压力之间维持震荡，整体在1170-1200美分区间内震荡整理。大豆均价预计为11.40美元/蒲，同比上涨1美元。
• 基差与价差：豆粕09合约基差为-191元/吨，价差为-61元/吨，整体震荡偏弱运行。

国内豆粕市场

• 进口大豆到港量增加：5月船期采购完成1218.2万吨，6月船期采购完成1063.7万吨，港口大豆库存高企。
• 压榨需求：国内大豆压榨利润良好，油厂开机率和豆粕供应维持高位。5月全国油厂大豆压榨量为874.31万吨，较上月增长26.35%。
• 需求疲软：养殖端亏损严重，饲料需求整体减弱，压制持续补库需求。油厂豆粕库存为31.18万吨，环比减少38.96%，但同比增加50.7%。
• 库存天数：截至5月29日，国内饲料企业豆粕库存天数为7.02天，较上月末减少1.43天，较去年同期增加17.20%。

市场展望

• 天气关注：6月市场关注美豆产区天气形势变化，若天气不利，可能引发天气升水。
• 供需宽松：国内供需仍偏宽松，豆粕市场缺乏持续支撑，预计震荡偏弱运行。

菜粕市场

国际方面

• 加拿大菜籽市场：加拿大西部遭遇雨雪天气，油菜籽春季播种进度延迟，播种窗口期紧张，农户可能改种其他作物，影响产量预期。
• ICE菜籽走势：上月ICE菜籽盘面震荡上行，月末主力合约结算价760.9加元，月环比上涨0.6%，同比上涨5.71%。

国内方面

• 供应改善：进口加拿大菜籽买船恢复，到港量增加，菜籽及颗粒粕供应整体改善。
• 榨利情况：本季度菜籽榨利持续为负，但压榨厂开机率回升，供应逐步转向宽松。
• 需求回暖：天气转暖，水产养殖启动，饲料需求有所回暖，但增速较慢。
• 库存变化：油厂菜籽库存累积，第22周库存为31.2万吨。

比价与价差

• 粕类比价：港口菜/豆粕比价波动区间多下降1.1%-8.8%，目前大部分地区比价在77%-84%。
• 豆菜价差：豆菜价差整体走弱，目前在2500元/吨左右，市场刚需采购为主。

关键信息总结

• 美豆新作播种顺利，但天气变化仍为市场关注重点。
• 国内豆粕供应宽松，进口大豆到港量增加，但养殖端亏损压制需求。
• 菜粕市场供应改善，需求逐步回暖，但榨利仍为负，市场以刚需采购为主。
• 基差与价差：豆粕09合约基差为-191元/吨，豆粕9-1合约价差为-61元/吨，整体震荡偏弱。
• 国际局势：地缘冲突仍是影响大豆和菜籽市场的重要因素，美伊冲突影响国际油价，进而影响ICE盘面走势。

主要观点

• 美豆市场：短期内受天气影响较小，但需关注后续天气变化及南美供应压力。
• 国内豆粕市场：供需宽松，库存高位，但压榨利润良好，油厂开机率维持高位。
• 菜粕市场：供应改善，但榨利仍为负，需关注豆菜价差变化及水产需求提振。
• 市场趋势：豆粕及菜粕整体震荡运行，缺乏持续支撑，但市场仍存在结构性转变的可能。