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中科创达设立智能驾驶公司事件点评总结

核心内容

中科创达（300496.SZ）于2021年11月3日发布公告，宣布与实际控制人赵鸿飞先生控制的北京伽承荷华科技有限公司共同出资设立智能驾驶平台公司，注册资本为2亿元人民币，其中中科创达出资1.9亿元，持股95%，伽承荷华出资0.1亿元，持股5%。此举标志着公司在智能汽车领域进一步加码布局，聚焦于高级辅助驾驶（ADAS）和自动驾驶（AD）技术，旨在构建从硬件平台、底层软件、操作系统、中间件到软件集成及测试的完整自动驾驶开放平台和生态。

主要观点

• 战略意义显著：设立智能驾驶公司是中科创达在智能汽车赛道上的重要布局，有助于公司拓展至自动驾驶和整车计算平台市场，强化其在智能汽车操作平台领域的领先地位。
• 技术积累深厚：公司依托在智能座舱领域的技术积累，积极拓展自动驾驶领域，包括年初收购自动泊车企业辅易航，以及与华人运通成立合资公司，提供智能座舱与驾驶域的开放软件架构。
• 市场前景广阔：根据麦肯锡报告，全球ADAS和AD市场规模预计在2030年将达到430亿美元，显示出自动驾驶技术的强劲增长潜力。
• 盈利预测乐观：公司预计2021-2023年每股收益分别为1.48元、2.15元、2.95元，对应PE分别为91倍、63倍、46倍，显示公司估值逐步下降，盈利增长稳定。
• 投资建议明确：分析师维持“买入”评级，认为公司未来表现有望超越行业基准，具备较高的增长预期。

关键信息

股票信息

• 当前市价：135.48元
• 市值：57,586百万元
• 流通市值：43,347百万元
• 总股本：425百万股
• 流通股本：425百万股

投资要点

• 公司设立智能驾驶平台公司，注册资本2亿元，持股比例95%。
• 合资公司专注于高级辅助驾驶与自动驾驶领域，构建全面的自动驾驶平台和生态。
• 公司在智能座舱与自动驾驶领域持续布局，增强技术协同效应。
• 预计2021-2023年营业收入分别为4,016百万元、5,598百万元、7,149百万元，净利润分别为630百万元、913百万元、1,255百万元，增长势头良好。

财务指标概览

• 毛利率：预计从44.2%逐步提升至46.2%
• 净利率：预计从17.1%略降至15.8%，再回升至17.7%
• ROE：从10.1%提升至18.4%，盈利能力持续增强
• P/E：从129倍降至46倍，估值逐步优化
• P/B：从13倍降至9倍，资产回报率逐步改善

营运能力

• 总资产周转率：预计从0.5提升至0.8，资产使用效率提高
• 应收账款周转天数：从99天降至107天，略有波动
• 应付账款周转天数：维持在30天左右，供应链管理稳定
• 存货周转天数：从53天降至37天，库存管理效率提升

偿债能力

• 资产负债率：从21.1%升至24.6%，财务杠杆适度增加
• 债务权益比：从9.4%降至2.1%，资本结构趋于稳健
• 流动比率：从3.2降至2.5，短期偿债能力略有下降
• 速动比率：从2.8降至2.3，流动资产变现能力减弱

风险提示

• 5G技术推广不及预期
• 自动驾驶监管政策收紧
• 芯片迭代与供货延迟
• 新兴互联网企业进入市场，加剧竞争
• 中美科技对抗可能导致技术封锁

投资建议

分析师维持“买入”评级，认为公司在智能汽车领域具备较强的竞争力，未来6-12个月内股价表现有望超越同期基准指数。公司盈利预测显示，未来三年净利润将持续增长，且PE逐步下降，估值吸引力增强。

总结

中科创达通过设立智能驾驶平台公司，进一步巩固其在智能汽车操作平台领域的领先地位，同时拓展自动驾驶市场，形成从硬件到软件的全生态布局。公司具备较强的技术实力和市场拓展能力，盈利预测乐观，估值逐步优化。尽管面临一定的市场与技术风险，但其在智能驾驶领域的布局有望推动长期增长，值得投资者关注。