20240908-开源证券-机械设备行业周报_两船合并_船舶巨无霸即将诞生_央企重组预期或被点燃_12页_1mb

中船集团两船合并分析总结

2024年9月2日，中国船舶集团旗下的两家A股上市公司——中国船舶与中国重工发布换股吸收合并公告。根据方案，中国船舶将吸收合并中国重工，预计停牌时间不超过10个交易日。该重组预期已久，落地时间超出市场预期。

一、合并背景

此次合并旨在进一步解决中国船舶集团内部的同业竞争问题，自2019年两集团整合以来，尽管纳入同一集团管理，但在船舶制造领域仍存在竞争。按集团承诺，2026年前将推进相关资产与业务整合。

二、合并意义与预期效果

1. 解决同业竞争问题
   此次合并将显著降低集团内部竞争，整合中国船舶和中国重工的船舶总装业务、技术研发能力和产能，推动集团整体效率提升。

2. 1+1＞2 的协同效应
   在船舶行业“量价齐升”的周期背景下，合并将带来：

• 技术资源整合：整合VLCC、超大型矿砂船、新能源船舶等技术优势。
• 产能协同与市场份额提升：预计合并后完工量、新接订单和市占率大幅提升，跃居全球造船企业第一。
• 供应链优化：降低采购成本，提升运营效率。

三、船舶行业前景

2024年上半年，全球新船订单表现良好，新船价格指数持续上行，中国企业有望受益于此次重组带来的技术、产能与市场协同优势。军船与民船业务也将进一步协同展开，提升集团整体竞争力。

四、政策支持

国家近期密集出台并购重组政策（如国务院“新九条”、证监会多项支持措施），央国企并购预期增强，中船集团下属其他标的如中船防务、中国动力等也可能逐步纳入整合范围。

五、风险提示

吸收合并进度、船舶行业发展不及预期均可能影响最终效果。

六、投资建议

受益标的包括中国船舶、中国重工、中船防务、中国动力。此轮调整是行业整合的重要契机，如顺利推进，有望提升中国船舶企业的全球竞争力。