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湖北宜化（000422）事件点评总结

核心内容

湖北宜化（000422）于2021年10月12日发布公告，宣布与宁德时代控股子公司宁波邦普时代能源有限公司签署合作意向协议，计划成立合资公司，共同建设及运营磷酸铁、硫酸镍及其前端磷矿、磷酸、硫酸等化工原料项目，并建设磷石膏综合利用设施。公司以35%的股权比例入股合资公司，同时将江家墩矿业100%股权注入，标志着其在新能源材料领域的布局迈出了重要一步。

主要观点

1. 公司背景与产业优势

• 湖北宜化是国有控股上市公司，位于“磷矿之都”宜昌，拥有完整的磷化工产业链。
• 公司具备丰富的磷矿资源，其中江家墩矿业储量达13144.50万吨，且正在推进150万吨/年磷矿石产能建设。
• 主要产品包括尿素（156万吨/年）、磷酸二铵（126万吨/年）和聚氯乙烯（84万吨/年）。
• 2021年前三季度，公司实现扭亏为盈，净利润达14.00亿至15.00亿元，同比增长超55,000%，其中第三季度盈利创单季度新高。

2. 与宁德时代合作的意义

• 随着磷酸铁锂电池的快速发展，磷酸铁和硫酸镍等原材料需求激增，公司与宁德时代合作，显示出其在磷化工产业链中的重要地位。
• 宁德时代拟在宜昌投资320亿元建设一体化电池材料产业园，与公司形成战略协同，拓展公司在新能源材料领域的业务。
• 此次合作有助于公司提升在电池材料领域的市场竞争力，实现上下游资源的深度整合。

3. 产品价格与盈利情况

• 受下游需求增长和供给受限影响，公司主要产品价格持续上涨，尿素、磷酸二铵、聚氯乙烯价格分别上涨43.15%、66.67%、103.85%。
• 公司2021年三季报显示，归母净利润同比增长19,260%至20,000%，盈利能力和成长性显著提升。

关键信息

财务指标预测

投资评级

• 投资评级：买入（首次覆盖）
• 评级依据：公司盈利能力和成长性显著提升，与宁德时代合作有望推动其在新能源材料领域的发展。

风险提示

• 宏观经济风险：整体经济环境变化可能影响产品需求。
• 原料价格及供应风险：原材料价格波动可能影响成本和利润。
• 下游需求风险：新能源材料市场需求不及预期可能影响公司业绩。
• 项目建设风险：项目推进过程中可能面临技术、资金或政策方面的不确定性。
• 安全生产风险：化工行业生产过程中的安全问题。
• 汇率风险：公司有海外业务，可能受到汇率波动影响。
• 产品价格波动风险：产品价格受市场供需影响较大。

投资要点总结

• 公司在磷化工领域深耕多年，产业链配套完善，资源丰富。
• 与宁德时代合作标志着公司进入新能源材料领域，未来有望受益于行业快速发展。
• 主要产品价格持续上涨，公司盈利能力和成长性显著提升，全年业绩有保障。
• 首次覆盖给予“买入”评级，预期未来三年归母净利润稳步增长，估值持续走低。

附录：分析师信息

• 李永磊：国海证券研究所化工行业首席分析师，天津大学应用化学硕士，7年化工实业经验，6年半研究经验。
• 董伯骏：国海证券研究所化工行业分析师，清华大学化工系硕士、学士，2年上市公司资本运作经验，3年半研究经验。
• 赵小燕：国海证券研究所化工行业研究助理，浙江大学化工学院博士，1年研究经验。
• 汤永俊：国海证券研究所化工行业研究助理，悉尼大学金融与会计硕士，应用化学本科。

公司市场表现

• 当前价格：21.02元
• 52周价格区间：2.55-27.90元
• 总市值：18,873.16百万
• 流通市值：18,872.03百万
• 日均成交额：3,427.25百万
• 近一月换手率：9.74%

投资建议

• 首次覆盖并给予“买入”评级，预期公司未来三年业绩持续增长，盈利能力和估值水平均有望提升。
• 建议投资者关注公司在新能源材料领域的布局及磷化工产业链的协同效应。

风险提示

• 市场风险、政策风险、技术风险、汇率风险、安全风险等均可能对公司业绩产生影响。投资者需谨慎评估，综合判断。