20231221-东吴证券-亿田转债_集成灶领域优秀企业_12页_646kb

总结内容

证券报告分析亿田转债（123235SZ），以下是关键要点总结：

转债基本信息：
亿田转债于2023年12月21日发行，总规模520亿元，资金主要投向环保集成灶产业园二期和品牌推广建设项目。债券评级AA-/AA-，成立6年，票面利率前六年分别为0.3%、0.5%、1.0%、1.5%、2.0%、2.5%，到期赎回价115%，初始转股价3808元。债底估值8457元，YTM 318%，平价溢价率195%，条款包括下修“15/30，85%”、赎回“15/30、130%”和回售“30、70%”，转股本摊薄率为11.35%。

申购建议：
预计上市首日价格区间为11893元至13234元，转股溢价率约28-33%，中签率0.018%，建议积极申购，受债底保护一般和评级吸引力影响，溢价率较高。

正股基本面：
亿田智能是集成灶领域企业，2018-2022年营收复合增速20.04%，净利润复合增速28.79%，2022年收入127.6亿元、净利润21.0亿元。营收依赖集成灶（90%以上），毛利率46%-47%，净利率16.4% - 20.1%，销售费用上升，财务费用负值，管理费用稳定。行业前景看好，集成灶市场快速增长，渗透率有望提升。

风险提示：
申购到上市期间正股波动风险、机会成本、违约可能，转股溢价率主动压缩风险。