20160127-国金证券-2016年1月电商行业研究月报_网上零售年同比增速32_跨境电商再掀热潮_13页_1mb

行业研究月报总结

核心内容

本报告为2016年1月的行业研究月报，聚焦于电商行业的长期竞争力和投资推荐。整体来看，电商行业在2015年保持了强劲增长，尤其在跨境电商领域表现突出。报告指出，跨境电商正在迎来新一轮发展热潮，得益于政策支持、消费升级和新兴商业模式的推动。

主要观点

• 行业增长态势良好：2015年12月我国实物商品网上零售额为3555亿元，占社会消费品零售总额的12.4%。全年实物商品网上零售额达到3.24万亿元，同比增长31.6%，尽管增速放缓，但仍高于社会消费品零售总额的10.7%。
• 跨境电商发展迅猛：跨境电商交易规模在2015年达到2万亿元，同比增长42.8%，其中B2C交易占比虽仅为8.1%，但增速远超B2B模式。预计未来几年B2C占比将逐步提升。
• 政策支持显著：国家新设第二批跨境电商综试区，包括天津、上海、重庆等12个城市，旨在通过政策扶持，优化行业环境，推动跨境电商发展。政策主要涉及通关、检验检疫、结汇、支付、税收和信用等方面。
• 电商生态体系构建：跨境电商的兴起推动了基于电商平台的商业生态系统建设，使交易流程更加扁平化，直接连接生产商和消费者，提高效率。
• 行业投资评级为“增持”：报告认为，电商行业在未来3—6个月内将跑赢大盘，上涨幅度超过5%。同时，部分重点公司被推荐，如跨境通、快乐购和青岛金王。

关键信息

市场数据

• 行业优化平均市盈率：162.01
• 市场优化平均市盈率：14.28
• 国金电商指数：3281.36
• 沪深300指数：2930.35
• 上证指数：2735.56
• 深证成指：9422.43
• 中小板综指：9830.22

行业点评

• 实物商品网上零售额全年同比增长31.6%，增速虽放缓但仍高于行业平均水平。
• 跨境B2C电商增长势头强劲，预计未来几年将成为跨境消费品贸易增长的重要引擎。

重点推荐标的

快乐购

• 拥有多屏互动平台和内容制作能力，具备核心竞争优势。
• 移动端业务增长迅猛，2015年第三季度移动端营收同比增加152%。
• 与汽车之家合作，进军汽车电商，开启线上线下闭环模式。
• 预计2015—2017年营业收入增长率分别为-3.8%、12.3%、16.8%。

跨境通

• 环球易购是出口B2C自营类电商龙头，营收规模大、盈利能力强。
• 构建“跨境电商大生态”，布局跨境进口电商体系，整合多家优质企业资源。
• 控股金虎信息，获取支付牌照，助力B2B综合服务平台发展。

青岛金王

• 通过收购广州韩亚和上海月沣，完善化妆品全产业链布局。
• 预计2015—2017年利润额分别为8700万、1.52亿、2.01亿，增速分别为78%、80%、28%。
• 电商渠道销售占比上升，B2C模式成为主流，为公司带来持续盈利增长。

行业要闻

• 微信支付加速布局跨境支付：推出直连模式、普通服务商及机构服务商三种开放模式，支持多个行业接入。
• 阿里投资饿了么：以12.5亿美元成为第一大股东，进一步巩固其在O2O领域的地位。
• 质检总局与电商平台合作：推出产品质量查询平台，支持消费者查询质量承诺企业信息。
• 春晚与支付宝合作：通过咻红包、传福气等互动玩法，吸引大量用户参与，提升品牌影响力。
• 蘑菇街与美丽说合并：合并后估值近30亿美元，业务覆盖时尚媒体与消费领域，整合资源提升竞争力。
• 京东金融完成大额融资：融资66.5亿元人民币，估值达466.5亿元，布局金融科技多个领域。

行业投资评级说明

• 增持：预期未来3—6个月内行业上涨幅度超过大盘5%以上。
• 买入：预期未来6—12个月内上涨幅度在20%以上。
• 中性：预期未来6—12个月内变动幅度在-5%—5%。
• 减持：预期未来6—12个月内下跌幅度在5%以下。

长期竞争力评级说明

• 高于行业均值：长期竞争力评级关注企业基本面，评判其未来两年后的综合竞争力与行业上市公司均值的比较。

特别声明

• 本报告由国金证券股份有限公司发布，未经授权不得使用或分发。
• 报告内容基于公开资料和实地调研，不构成投资建议。
• 报告中提及的公司可能涉及国金证券关联机构的证券持有及交易。